上聲通道：融創中國 估值提升

上星期港股大幅回調，內房股現價與每股資產淨值折讓幅度擴大，投資者可在現水平吸納優質內房股作中線投資。融創中國（01918）去年盈利增長10.7%，至26.1億元（人民幣．下同），期內收入增長96.6%，至208.4億元。集團增長勢頭持續，更重要的是與綠城（03900）的合作提供潛在收購，有利提升資產值，有助融創從三線內房股升級，相信可收窄資產淨值的折讓。

今年銷售可望達標

融創去年合約銷售額為356.4億元，今年目標銷售額450億元。集團早前與綠城合作，以總代價90.19億元收購上海Golden Regal全部股權，雙方各佔50%權益，Golden Regal於上海持有一個正在發展，建築面積72.44萬平方米的項目，料對融創今年達標有正面作用。事實上，集團與綠城於去年六月起已有合作，兩者成立合營公司，綠城將旗下華東地區的9個項目轉至合營公司內。

融創原本市值較小，透過與綠城合作，可擴大在上海地區的市場份額，並減低營運風險。融創現時股價較資產淨值折讓約六成，預期市盈率僅3.8倍，估值吸引，近期公司發票據融資，息率10厘以下，較銀行貸款的成本大幅下降，有利減低財務開支，預期今年負債下降及資金回籠後，可有更多資金增加土儲，建議可於5.3港元水平吸納。