市場徐想：李寧 撥備成致命傷

李寧（02331）在去年年底一早醒咗份盈警畀大家嘆，等大家有晒心理準備。一出成績表，股東即刻無眼睇，盈轉虧加勁蝕19.8億元人仔，都咪話唔恐怖！睇吓盤數，營業額跌咗24%，毛利率跌到37.8%。Prof. J話齋，魔鬼在細節，致命傷係在於兩大撥備：存貨撥備5.88億元人仔、應收帳撥備9.37億元人仔。見到咁樣，完全體會到體育用品股嘅境況係幾咁艱苦！

今年一月，李寧發行公司換股證券變相以二供一供股，集咗18億元。近日集團宣布進軍童裝業，Prof. J只係擔心又係曇花一現。但如果唔求變，營運模式依舊，又不斷燒銀紙，咁樣會變成一個惡性循環。最後係點，以Prof. J當今嘅思維水平都諗唔掂。