Liquidnet：「黑池」不涉操控價格

為回應國際社會對「黑池」交易的監管，本月初市傳本港證監會將會檢討「黑池」交易商發牌制度，二○○七年已進軍亞洲區「黑池」市場的美資另類交易平台商Liquidnet，該行亞太區行政總裁Lee Porter認為，「黑池」其實能起有效改善市場效率的作用，服務零售投資者的比例，不會比機構投資者少，他強調「黑池」沒有涉及操控價格或有所謂「不能說的秘密」。

市場過往一直將「黑池」與「黑箱作業」畫上等號，而且視之為洪水猛獸，恐怕「黑池」會令市場顯著波動。Lee Porter接受訪問時表示，「黑池」作為另類交易平台，相對於大眾熟悉的一般交易平台，最大分別是交易以匿名方式進行，接貨者及出貨者均不知道對手是誰，只知道大家均為基金經理。

他又稱，其實有關交易的資料，同樣會於交易完成後，在港交所（00388）平台反映，同時交易成交價會以交易所買入價（Bid）及賣出價（Ask）為依歸，一般為兩者的中間價，而且在得到買賣雙方同意後，Liquidnet才會為雙方自動對盤正式成交，當中沒有涉及操控價格。

他強調，「黑池」對機構投資者真正好處，是在提供「龐大且集中的流動性」前提下，機構投資者減少因為「資料外洩」而造成的價格損失。以滙控（00005）為例，假設基金經理A希望售出100萬股滙控，若在一般市場進行，只能排隊等候有足夠買家買入，但股價隨時會受壓，即使基金經理透過配售或場外交易等方式進行，銷售人員在聯絡買家時，會造成資訊外洩，令整個交易很可能未必能以最佳價格售出。

增市場效率 散戶得益

Lee Porter又透露，參與成員當中，不乏參與強積金計劃的傳統長線基金及退休基金，這些基金的資金來源，實際上是零售投資者；理論上，若Liquidnet能讓買方以最佳價格成交，有助提高市場效率，對零售投資者的回報有正面作用。

由於環球投資者重拾對風險資產的胃納，Lee Porter認為，多項因素帶動下，旗下亞洲區交易平台年初至今交易額顯著增加約25%，該行將透過「增成員」及「加市場」來拓展市場。