家添勝算：華潤水泥 估值合理

華潤水泥（01313）日前公布去年業績，收入增長9.1%至253億元，盈利下滑44%至23億元，主要反映經濟增長放緩，固定資產投資增速下降，導致水泥需求不振。不過下半年情況已出現改善，營業額較上半年增長約三成，水泥產品售價亦由去年九月起止跌回升，下半年毛利率較上半年回升6.6個百分點。

公司是華南地區最大的水泥及混凝土供應商，擁有低成本高效率的競爭優勢。水泥行業淘汰落後產能及進一步整合併購的步伐將加快，管理層表示將繼續透過併購及自建方式擴大市場份額。內地今年房屋及基建動工量勢將反彈，拉動水泥需求回升，利好產品價格表現。目前公司預測市盈率約12倍，估值合理，後市表現樂觀。