Fundman睇市：渣打值得揸長線

前晚，道指改寫歷史高位，日股唔執輸，四年半以來第一次重返萬二點關樓上，反觀去年經濟增長7.8%的中國，PMI數字顯示經濟復甦力度有放緩迹象，股市方面，滬綜指距離○九年高位3,478點低33%，跟○七年高峰6,124點，更是遙不可及，香港股市有兩面不是人之感，突破唔到24,000點高位蟹貨區，但基金又唔多願沽貨，形成買賣同趨淡靜的局面。昨恒指跌6點，報22,771點，上升股份比例由上兩日升市的61%及68%回落至44%，大市成交額第三日萎縮，主板得639億元，反映基金買貨意欲減低，沽空佔大市成交比例，連續第六日企穩雙位數樓上，昨在10%水平。

儘管被美國監管機構罰款6.67億美元，但去年渣打（02888）業績依然創歷史新高，升1%，賺47.9億美元，保持連續十年增長，在過去幾年國際金融市場風高浪急下，實在唔容易，而相比滙控（00005）去年業績與訂下的股東權益回報愈走愈遠，渣打股東權益回報按年升0.6個百分點至12.8%，成本對收入比率改善，跌2.7個百分點，至53.8%，成本控制方面，確是勝過大笨象一籌，撇除罰款影響，稅前盈利有12%增幅，香港、南韓及非洲等是增長來源。

業績後渣打見過215元的二十三個月高位，尋日明顯回吐，收209.6元，預期一三年11.3倍市盈率或者3.36厘股息，看來短期已把利好消息反映得七七八八，渣打是好銀行，亦是值得長揸之選，如果回到200元附近，未上車的可以諗吓。

另一隻基金股，也是較具爭議性的旺旺（00151），去年純利升32%，賺5.54億美元，創歷史新高。不過以過去三年，高居27至40倍市盈率，這種程度的增長，應在捧場客預計之內。

旺旺不妨酌量減磅

經濟環境麻麻之下有此成績，理應看好，但亦有人睇淡，主要是建基於銷售增長率，由一○及一一年的31.2%及31.3%，大幅放緩至去年的14%，業績勁升，主要拜內地通脹由高峰回落，令原材料成本大幅降低，旺旺毛利率由上半年的15.1%升至17.6%。

中央今年訂出通脹目標3.5%，稍低過去年的4%，可是比去年實際的2.6%高，估計旺旺透過成本控制改善毛利率的空間，今年相對細，短期股價要有去年般的升幅唔易，有貨的或宜考慮酌量減磅。