滙控增派息無令我失望

筆者雖然僥倖於二月初的高位，最高位減持部分股票，但坦白講，筆者並不知道明天股市會升或跌，筆者只是相信凡事皆有盡頭，升市的盡頭是跌市的開始；同樣地，跌市的盡頭也是升市的開始，大自然的定律是盛衰交替，循環不息。

筆者認為，投資者想在股市生存兼賺錢，一定要管理好風險。股市愈升得高，抵禦下跌能力愈弱，任何風吹草動皆成為跌市藉口，因此，筆者一再主張股市愈升得高，愈要增加現金水平。但增加現金水平，並不是為了最終持有現金，而是為了維持強勁的購買力，將來一旦股市出現大減價的時候，便有充裕的資金增持股票。任何時候市升我有股票，市跌我有現金，隨着市況適時調節股票和現金的比重，才能立於不敗之地。

核心資本大幅提升

滙豐控股（00005）佔筆者整個永久組合比重，高達60%，每年為筆者提供接近10萬元的股息收入，因此，今次派二○一二全年成績表，筆者當然是熱切關注。第一關注點是派息，結果無令筆者失望，第4次股息每股0.18元（美元．下同），較去年同期增加0.04元或28.57%，集團同時宣布二○一三年首3次股息為每股0.1元，增加11.11%。

滙豐有能力增加派息，事出有因，於二○一二年底核心第一級資本大增162.93億元， 主要來自保留盈利，風險加權資產（RWA）在總資產增長5.36%的背景下，反而下跌6.24%，核心第一級比率因此由10.1%大幅提升至12.3%，遠超過集團目標範圍9.5至10.5%的上限，以及英國監管機構對系統重要性銀行要求的10%。RWA以地區分布分析，歐洲下降255億元，北美大幅下降843億元，亞洲包括香港則大增324億元，亞洲RWA佔總RWA比重，由二○一二年底的34.8%上升至41.6%，顯示集團將業務重心移向亞洲續有進展。

成本控制措施奏效

值得注意的是，滙豐業績包括非現金性的自有債務重估不利變動52億元，而去年則有收益39億元，一來一回相差91億元。受惠貸款減值，以及其他貸款風險準備則減少38億元，帶動實際基準之除稅前利潤增長18%至164億元，符合市場預期。當中，環球銀行及資本市場業務增長10%，工商業務增長8%，零售銀行及財富管理業務增長6%。

此外，成本控制措施取得成效，按年計算共節省36億元，超越自二○一一年起持續節省25億至35億元成本的累計目標。不過，期內與美國當局及英國金管局達成和解所支付的罰款19億元，就英國客戶賠償提撥的額外準備14億元，以致按實際基準計算的成本效益比率，由63.4%惡化至66%，但屬預期之內。預期滙豐今年派息每股可達0.5元，以現價84.25港元計算，預期股息率為4.6%，仍是不俗收息選擇。