上聲通道：佳兆業增長動力十足

佳兆業（01638）公布去年度業績，盈利增長9%至20.72億元（人民幣．下同），若撇除匯兌差額，以及投資物業及金融衍生工具的公平值變動，並扣除遞延稅項的基本盈利為16.7億元，按年增長16%。期內營業額增加10.3%至119.55億元，毛利率亦有所改善，由於集團目標今年銷售額增長三成，相信其盈利增長動力仍然十分足夠。

售價提升拉動毛利率

佳兆業去年合約銷售額增加13%至173.41億元，而銷售面積則增長18%至257.66萬平方米。雖然期內合約平均售價按年跌4.1%至每平方米6,730元，但主要是集團在平均售價較低的二、三線城市發展所致，集團表示今年來自一級城市的銷售額將佔六至七成，較去年的四成為多，加上內地樓價在去年第四季開始回升，預期集團今年的平均售價可明顯改善，亦有助繼續拉動其毛利率。事實上，佳兆業去年毛利率已改善2.7個百分點至32.5%。

集團目標今年合約銷售額為220億元，較去年增加三成，而集團可供銷售的資源超過400億元，因此今年要達成相關銷售目標相信沒有問題。集團在舊地改造項目上具有獨特優勢，其毛利率可超過50%，現時在27個城市持有50個項目。集團財務狀況亦健康，手持現金在年底增19%至53.52億元，而淨負債比率降9.8個百分點至66.8%。