金碩良言：中石化 盈利能力改善

國際油價自去年底回升，預料內地成品油價格亦快將上調，其中以從事下游業務為主的中石化（00386）較受惠。內地經濟活動自去年第四季轉趨活躍，成品油及化工產品的需求亦隨之回升，有助中石化的銷售回暖。另市傳內地成品油定價機制改革於年內出台，其中調價周期或由二十二天縮減至十天或十四天，預期可改善中石化煉油業務的盈利能力。

中石化月初突然宣布配售28.45億股H股，相當於已發行H股數量約17%。預期集團將用配股所得資金，收購母公司的海外上游油氣資產，長遠有利擴闊盈利來源，及減低對下游業務的倚賴，以改善營收結構。配股消息公布後股價受壓，現正處於整固階段，投資者可趁機吸納。公司現價市盈率8.4倍，股息率更達4.2厘，估值吸引。建議買入價8.7元，上望9.8元，失守8元止蝕。

另一方面，地緣政治不穩，影響石油供應，預料國際油價仍具上升空間，故主要從事上游業務的油企如中海油（00883）將可受惠。

不過，近月公司股價可謂跑輸大市，技術走勢亦欠佳，除了尼克森交易一拖再拖外，早前集團公布今年的產量目標令人失望，以及資本開支提高，均構成不利影響，因此前景只為中性。