Fundman睇市：置富產業 收息之選

美麗的誤會，全世界以為A股復市開高，殊不知蛇年一開始就連跌兩日，市場憂慮中央會有房地產調控政策出台，內房、水泥、建築類股跌到七個一皮，港股跌穿10日線後，尋日連滬綜指都跌穿埋10日線，指數失守2,400點，走勢認真麻麻。

港股多日悶局，大有山雨欲來之勢，大市自去年六月的萬八點起步，一直未有大型調整。二三線股去年十二月開始雞犬皆升，基金經理唔係買夠貨，就係等一次合理回吐出現，才再入市，令大市成交由一月上旬的高峰逐漸回落，藉着A股調整，相信港股今次回試22,800點附近的機會相當大。

尋日所見，藍籌中除兩隻無升跌之外，上升及下跌股份比例為一對三，保有升幅的，包括早前隊得過殘嘅利豐（00494）及失驚無神批股的中石化（00386），兩電一煤加上港鐵（00066）四隻高防守性公用股，亦通通榜上有名，成資金避難之選。

環球超低息，資金缺乏出路，特區政府兩招BSD、SSD 2.0，目的將炒家成本增加，趕絕住宅投機，不過，卻沒有改變銀紙貶值、資產價格大方向看升的公眾共識，近一年商舖、工廠大廈、寫字樓以至車位都被輪流炒高，長實（00001）本來準備將四間酒店組成Horizon Hospitality信託基金，最後索性把葵涌雍澄軒酒店房間拆售，仲要首批單位幾個鐘頭賣光，可見揸錢等買嘢的，是何其之多。

拆REITs熱潮冷卻

香港掀起過分拆房託基金（REITs）上市的熱潮，地產商如意算盤係將成熟項目上市，一心諗住賣一半套現，兼保留五成以上話事權好着數，可是當地產商愈了解《房託基金守則》操作上的辛辣條件，尤其是監管下資產轉讓或買家其實相當缺乏彈性，便再沒聽到地產商有意推REIT。五大地產商中，除長實最積極外，有三間根本沒有REIT上市，恒地（00012）的陽光房產（00435），注資亦僅聞樓梯響，不見有人來。

Horizon本來以信託基金形式上市，相比房託較具彈性，不過，既然4.2厘賣出街都大排長龍，實在無必要花錢搵賓架執靚盤數，包裝到5至6厘益班芬佬。可以預期，「賣散」此道一通，短期發展商以房託基金或信託基金形式上市誘因，將會更低。

房託基金無疑是少數間接享受資產膨脹，亦係超低息下穩定收入的投資工具，君可見恒生房地產基金指數，在去年十二月港股雞犬皆升市況中被基金risk on隊過一輪之後，十二月中拗腰回升，前日連六千點關口都破埋，見過6,023點歷史新高。

目前八隻房託基金預期息率介乎3.63至6.72厘，最高是6.72厘的越秀房託（00405），估計同新注入廣州IFC項目尚待發展，暫時可能需要賣方補貼的不明朗因素有關。而除咗有買貴無買錯的領匯（00823），及平穩之選的陽光房產外，專攻私人屋苑的置富產業信託（00778），好息之徒也值得留意。去年收購的麗城及和富商場項目，收入會在未來十八個月陸續反映，有助提升可供分派收入，預期息率5.1厘，昨一度貼住去年十一月歷史高位6.96元，破位前可吼實。