高收益債 投資首選

美國度過財政懸崖危機，舉債上限暫寬限至五月十九日，企業財報亦優於預期，加上美、歐、中國接連公布之經濟數據多有不錯表現，市場樂觀情緒升溫、對公債之避險需求降低，全球主要債市中僅美國高收益債月線上升，較為保守的政府公債幾乎全數下跌，尤其美國十年期公債跌逾2%。美國舉債上限到期之擔憂暫時紓緩，但這僅是將問題向後拖延，市場不確定風險猶存。整體而言，在全球經濟將維持溫和復甦的前提下，預期今年利率調升機率仍大，高收益債及新興國家短債這些具高孳息率優勢，且利率風險相對較低的投資目標，較為值得看好。

美國近月公布數據顯示企業盈利持續改善，其中優於預期比例超過六成，且市場預期今年企業盈利將逐季改善，支撐標普500指數衝破1,500點關卡，亦帶動美國高收益債市持續走揚，為全球債市中少數上升的債券類別。

新興債市吸引力增

美國企業信用質素轉好，歐洲企業持續去槓桿化以強化資產負債表，手上現金水平改善，且許多歐洲企業營收是以海外市場為主，企業盈利也漸入佳境，高孳息率優勢將助長資金動能，投資者可留意公司債的投資機會。惟投資等級公司債對長期孳息率的敏感度較高，高收益公司債則可望受惠於利差優勢，在孳息率揚升及經濟動能改善的環境之下，高收益債市仍為投資首選目標。

聯儲局公布去年十二月利率會議紀錄顯示，部分決策官員提出可能於今年內即停止850億美元的債券收購計劃，再度支持美國公債孳息率持續上升之預期，壓抑市場對美元計價之新興市場主權債之需求，該類別債市一月總計下跌1.1%；然而，新興國家利好消息不斷，匈牙利、印度相繼降息，吸引投資者對當地貨幣計價之新興國家公債之青睞，新興國家原幣債市一月上漲0.72%，其中又以拉美債市表現相對出色，可望重回國際債市籌資的匈牙利亦獲買盤支撐，漲幅亦有0.5%。

新興國家債市具備良好的基本面，包括債務負擔低、景氣相對強勁等，且新興債市亦具有高孳息率之優勢，像南韓短期公債便可獲得2.5至3%的票息，也因為美元氾濫，未來五年韓圜兌美元的價值可望持續上升。投資當地計價新興債市，預期還可獲得匯率收益，相對看好中東歐及亞洲新興債市之表現，也看好部分具財政改革契機國家如匈牙利、愛爾蘭債市之投資吸引力。