基金低估跌幅期權變蝕

近期日圓匯價持續下跌，然而最初金融界只視為短暫現象，不少對沖基金更在去年十一月，與投資銀行「對賭」日圓走勢，當中成本低、被稱為反向觸及失效期權（Reverse Knockout Option）的衍生工具再度流行，詎料日圓持續弱勢，除美國第二大人壽保險公司Prudential Financial外，許多「大鱷」要「中伏」而淪為輸家，被「殺掉」期權金。

插穿限價會遭殺倉

這種期權的特性是設有利潤上限，但成本相對低廉，只要設定期限及幅度，投資者行使便可獲利，但有效期內一旦升穿或跌穿限價，會被殺掉期權金。

許多對沖基金認為，去年底至今年一月底日圓匯價會反彈，因此去年十一月有不少對沖基金於1美元兌80日圓開價，若日圓跌至82水位可回本，然而若進一步跌至86水平會即時失效，去年底日圓貼近86關時，可惜不少對沖基金沒有行使或轉開新合約，結果一月份紛紛「被宰殺」。

現時市場預測日圓或進一步下試100日圓關，有對沖基金則賭日圓跌勢只會持續至日本三月底年結，不會跌穿100日圓關，投行消息指一月來，有對沖基金新開一個月或兩個月期權合約，失效點正是100日圓。