B轉H新概念：萬科估值具吸引力

自中集集團（02039）B轉H反應理想，市場預期B轉H將陸續有來。言猶在耳，第二隻B轉H股──內房巨擘萬科企業已落實以介紹形式在港上市，除了再次印證B轉H方案能有效解決B股存續問題外，萬科可藉此打開海外融資之門，有利加快壯大核心房產業務。由於預期萬科H股估值較其他現成內房股便宜，料可吸引投資者追捧。

根據萬科公布，是次公司B轉H方案安排第三方──華潤集團、新加坡政府投資公司（GIC）及高瓴資本管理向全體B股股東提供現金選擇權，B股股東可選擇要求提供現金選擇的第三方以每股13.13港元的代價購入其所持B股，作價較B股在十二月二十六日停牌前收市價12.5港元有溢價5%。若計劃順利推行，料可於次季內完成。

以其B股上周五收市價16.16港元計算，一三年預測市盈率10倍，市帳率1.9倍，與現成本港大型內房股相比（如中國海外（00688）一三年市盈率13倍，市帳率2.8倍），估值具吸引力，加上憧憬日後可進身主要中企指數成分股，料可吸引基金由估值較高的內房股轉移至萬科H股，股價可看高一線。