大行報告：華晨盈利前景樂觀

花旗發表研究報告指，在香港上市的乘用車製造商中，華晨中國（01114）的中期盈利前景最為可觀，受惠其寶馬汽車以及高檔乘用車市場佔有率的擴大，公司年複合增長率可達30%；同時該行估計明年整體內地汽車市場的銷量可以復甦，銷量按年可增長9%。基於華晨寶馬合營單位銷售可望優於預期，故將其目標價由9.3元上調至11.55元，以反映經調整後的盈利預測及較高的目標市盈率，並維持其「買入」評級。

該行表示，受中日兩國領土糾紛影響，令東風（00489）及廣汽（02238）的中期盈利增長預期下降，相反，華晨由於不涉及日本品牌，故得以避過相關風險。

寶馬去年首十一個月的內地總體單位銷售（本地生產及進口）按年增37%，跑贏奧迪及奔馳的31%及6%的按年增長率，其中本土生產的寶馬銷量更按年升51%，較奧迪的30%及奔馳的25%增長率為高。公司預料華晨寶馬的產能於去年及今年年尾將分別增至20萬及30萬台，而一四年底則維持在30萬台的水平，隨着使用率的提升，將有助提高盈利能力，而中期而言，寶馬合營有能力將生產力提升至每年40萬台。

積極推出新車款

該行又指，華晨寶馬合營積極推出新汽車型號，去年八月推出的新版5系就以2.0T引擎取代2.5L的引擎，可提高功率及燃油效率，而十一月的新版X1 SUV，亦採用新的2.0L MT引擎，並同時將平均售價降低。另外，新的3系亦將於今年第一季面世，而合營公司的自主品牌電動車，同時亦會在今年稍後推出。

不過，花旗同時下調了華晨一二至一四年的盈利預測分別6%、9%及11%，主要反映公司的小型巴士銷量將較預期疲弱，而寶馬合營的毛利率及營運成本預測較為保守，但同時認為寶馬合營的銷售會優於預期。