一月效應非必然

今天是二○一三年的第一天，筆者祝願各位投資版的讀者，在股場上得心應手，今年贏得開心愉快。

在每年的第一天或第一個月，很多人都期望可以開出「紅盤」，除了意頭吉利之外，亦會相信了「一月效應」的現象。根據傳統定義，「一月效應」是指股市在一月的表現，可作為該年全年表現的預兆：若股市在一月是上升，那全年計算都會上升；若股市在一月是下跌，那全年計算都會下跌。

準確度僅43%

今天會開「紅盤」或「黑盤」？這要視乎美國財政懸崖進一步的發展，執筆時仍未知道。不過無論一月是開紅或黑盤，各位也不需要過分擔心，因為從港股過去的統計中，「一月效應」現象並不明顯。

為了研究香港是否有「一月效應」的現象，筆者做了一個統計，比較從一九九○年到去年的恒指，一月份走勢和全年走勢的關係，發現「一月效應」準確度是43%。如在二○一二年「一月效應」出現了，一月份升了443點，全年上升逾四千點；但在二○○九年至二○一一年間，「一月效應」就沒有出現了。

除「一月效應」外，筆者也統計過恒指每年第一天與全年走勢的關係，其準確度也是一半一半，沒有明顯的預測能力。

從投資心理學的角度看，很多人深信一月效應，是受「小數定律」影響，即我們試過數次類似經驗，就對此深信不疑。這是投資者常犯的錯誤，歷史未必會重複，當投資者感受過一兩次，就深信第三次都是這樣。如一九八七年、一九九七年的十月有股災，就推論二○○七年十月也有股災；但二○○七年十月的港股，卻是創下31,958點歷史新高的月份。

所以今天或今個月開「紅盤」或「黑盤」，也不代表今年港股的走勢，各位不必過分擔心。

此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。