Fundman睇市：中移有力重返高位

假期氣氛濃罩，港股悶了一個早上，直到午後由兩隻重磅股中移（00941）及滙控（00005）帶領下，逐步收復失地，恒指由早市最多跌139點，到午後倒升36點收市，報22,659點，創今年收市新高，成交激增至9.16萬張，是踏入十二月以來單日第二最高紀錄。近期港股升勢行始終不能一鼓作氣，講到底，是美國財政懸崖迫在眉睫，談判卻一直陷於僵局所致，如奧巴馬能夠趕在限期前同國會傾掂數，港股有機會出現井噴式的牛三升市。

三間內地電訊公司各自公布十一月3G上客量，中移有311.7萬戶，自第四季初推出加大手機補貼谷3G上客的策略後，十一月開始放緩，雖然連續第四個月高於300萬，可是卻是期間最少的一個月。聯通（00762）及中電信（00728）十二月中開始發售iPhone5，相信對中移的上客量增長壓力加大。

同月，聯通3G上客淨增長325.7萬戶，稍好過十月的320.4萬戶，也創下今年最高單月紀錄，年內3G用家累計增至7,332.4萬戶。中電信上客量則為311萬戶，雖然屬三間中至低，但十二月最先開售iPhone5，對上客數字應有幫助。

平心而論，三間電訊商3G上客都超過300萬，而且淨上客數差距不過十多萬，反映內地3G市場三分天下的形勢已逐漸形成，隨着內地3G滲透率超越20%，3G業務開始有規模效益，一三年是營運商在多年投資3G後，開始踏入收成的一年。

三股中，背負TD-SCDMA制式兼容性包袱的中移，近日股價重返90元，但估值仍然大落後，高通（Qualcomm）為中移生產兼用晶片的傳聞，相信今年變成事實的機會極高，以一三年大約10倍市盈率，升穿中期業績前高位92.6元，只係遲早問題。

補貼多寡成關鍵

至於中電信及聯通，第二、三季手機補貼均比預期多，業績教市場失望。第三季，中電信在iPhone4S的補貼，令盈利減少近7%之多，故iPhone5補貼多寡，將成為今年第四季及明年第一季業績重要影響因素。由第三季公司積極控制非iPhone補貼，相信不利因素已充分反映，加上整個行業營收情況因為3G普及而改善，中電信有炒落後條件，明年第一、二季，重返4.8至5元機會唔細。