上聲通道：惠生工程估值吸引

受惠國家鼓勵油氣項目的發展，近日油服供應商熱炒，估值已不大吸引，故可考慮相關行業的新股。惠生工程（02236）為內地化工行業最大民營工程、採購及施工管理（EPC）服務供應商，客戶包括中石油（00857）及中石化（00386）等。

惠生工程去年收入達50.37億元（人民幣．下同），純利5.19億元。然而，今年上半年收入按年減少48%至8.62億元，純利按年大幅下滑98%至220萬元。公司指純利下跌，主要是部分項目已於去年底完成主要施工程序，而部分工程則於下半年開始進入主要施工程序所致。今年首八個月，總收入錄得16.4億元，即七至八月份的收入達7.78億元，顯示下半年確認收入明顯增加。

據管理層表示，過去三年的業績出現大波動，是由於在重大施工階段錄得最大比例的項目收益，故不同專案施工階段的時間安排，將影響其入帳收入。另外，大部分收益來自氣候寒冷的華北及東北地區，而內地政府通常在春節後開始審批預算，因此，其收入受首季春節假期及寒冷天氣的影響。

集團已要求供應商簽定固定價格合約，穩定毛利率，加上旗下煤化工業務發展迅速，有助淡化油價波動帶來的不利影響。截至今年八月底，集團未經審核未完成合同金額達299億元，盈利增長前景正面。該股招股價介乎2.79至3.53港元，較同業呈明顯折讓，估值吸引。