超新興市場發威

今年全球表現最佳的股市排名幾乎已塵埃落定，「超新興市場」繼續獨佔鰲頭。截至上周五，南美洲委內瑞拉股市今年升逾三倍，大幅拋離第二位的南非國家納米比亞股市，年內升幅78%，第三位則由土耳其奪得，股市升幅近五成。

總結年初至今成績，暫以委內瑞拉IBC指數升勢最勁，年初至今升幅達3倍，上周五一再破歷史高位，升幅之多可謂別國股市望塵莫及。

委內瑞拉為南美洲最主要的產油國。分析認為，該國屬於超新興市場，受全球金融市場影響較少，加上經濟增長以內需為主，故一般擁有較高的經濟增長率，帶動企業的獲利能力。雖然其股票市場流動性及成交量仍然偏低，政治因素上亦存在風險，但卻逐漸受到投資者注意，更被定義為「明日之星」。

納米比亞進佔第二

屈居亞軍的為南非的納米比亞，年內亦爆升近78%，其最強勢的指數成份股為綜合控股公司Shoprite Holdings，年內股價升約47%。第三位為土耳其，其伊斯坦堡100指數年初至今上漲48%。該國以出口為主要增長動力，評級機構惠譽早前更調高其信貸評級至投資級別，為二十年來首次，加上失業率偏低，市場普遍看好其經濟增長；緊隨其後的為巴基斯坦，指數年內升約48%，但其市值甚低，按巴基斯坦100指數的成分股總市值計，只有9,278億巴基斯坦盧比（約736億港元），連一隻滙控（00005）或恒生（00011）的市值也不及。

環球熱錢帶旺經濟

浩邦金融董事梁彥穎指，市場資金充裕，遂集中投資市值較小的市場，帶動超新興市場股市。「人民幣升值，歐美訂單亦開始轉向其他國家，如委內瑞拉、印尼及菲律賓等地。甚至有客戶把內地工廠全數關閉，移至越南等地。在熱錢流入下，該地經濟自然轉好，股票市場亦興旺。」

中港股市方面，恒指年初至今上升22%，算是交到功課。但滬綜指年內曾跌至1,949點的低位，雖然近日明顯反彈，但年初至今仍下跌2%，令不少股民甚為失望。

分散風險 投資環球新興基金

這群表現出色的「後起之秀」，能否將勢頭延續至明年？浩邦金融梁彥穎表示，美國經濟逐漸轉好，樓價亦會穩步上升，可帶動超新興市場繼續做好。「美國將開採龐大的頁岩油儲量，並計劃於一五年輸出石油，成為利好經濟的條件。目前其通脹水平尚可接受。最遲於一四至一五年會出現明顯復甦。加上歐美訂單數目上升，超新興市場仍可『升多一陣』。但因這些超新興市場本身的金融監管較為薄弱，故建議投資者透過環球新興市場股票基金等形式參與，以達分散投資之效。」

金磚國穩定 市盈率吸引

事實上，若看好上述市場明年的潛力，可選擇投資較分散的環球新興市場股票基金，另可選擇較集中的如摩根新興中東基金，其在土耳其的投資佔近五成，埃及則佔約3%；另宏利亦有土耳其股票基金可供選擇。但必須留意投資這些基金的風險甚高。

還有兩個星期便踏入新的一年，被投放不少希望的A股，亦受市場睇好可於明年谷底反彈。他指，現時金磚四國（巴西、俄羅斯、印度及中國）股票平均市盈率只有約9倍，料距離高位仍有30至40%上升空間，一旦美國經濟轉好，亦會有利環球股市反彈。

梁彥穎表示，「相對於超新興市場，金磚四國的政治環境穩定，安全性較高，投資者甚至可考慮參與個別市場。以A股為例，目前正處於低位，待明年新政治班底上場後，期望會推出刺激更多經濟方案，股市將有可觀反彈。」

亨德森全球投資亞太區銷售業務主管陳少芝亦看好亞洲市場，因整體亞洲企業的現金流充裕，可推動市場增長迅速，加上中國股票市場被低估，明年的投資潛力不俗。「內地會朝金融體系改革及利率自由化的方向發展，改革速度會循序漸進，先從阻力較少的政策下手。城鎮化為重點之一，旨在提高農村生活質素及本地要求，有利消費及樓房發展，如非必須的消費品、地產股及科技股等。」

歐股估值低 料明年跑出

縱使歐債問題已纏繞市場一段時間，陳少芝卻認為，歐洲股票受財困消息影響而被忽略，導致估值偏低，但因其資金雄厚，明年應可跑出。「歐洲企業致力改善資產負債表，降低借貸比率及增加現金流，故相信轉壞的情況較低。截至今年九月三十日，MSCI歐洲指數的成分股內，約65%的企業增加派息率，反映經營情況理想；不少歐洲大品牌亦着重拓展海外業務，共佔整體業務約三成。」

今年以來，投資歐洲市場的回報不俗，如英國及德國市場均錄得6%及28%的升幅。她表示，歐洲企業的監管嚴謹，故國家衰退並不影響企業盈利，未來企業會加快合併速度，透過收購合併增強行內競爭力。

中國經濟回穩 A股有得升

A股上周五單日爆升逾4%，瞬間扭轉頹勢，但積弱的滬綜指年內仍跌2.2%。滙豐環球投資管理股票投資董事及中國股票部主管陳淑敏表示，中國經濟回穩，加上中資股估值偏低，未來上升空間仍大。

陳淑敏素來具備市場觸覺，她於一年前預測今年內房股與內地鐵路股的表現理想，結果一如所料。「由於市場避險情緒高漲，致使不少基金經理主力投資於防守性強的消費股及食品股，但這些股份的溢價甚高！」她指出，公司的策略部署不同，早已減持該類股份，故滙豐中國股票的年內回報達19.04%，跑贏大部分同類基金。

天然氣及車股看高一線

對於明年的展望，她的看法又會如何？A股市場終回穩，將有助在港上市的中資股前景。除了持續看好內房股及內地鐵路股之外，她認為天然氣、汽車股及一些周期性股份的前景也可看高一線。「中國經濟周期已於第三季見底，未來將會持續復甦，並會有利企業的盈利增長。」

城鎮化為明年發展重心

不過，中資股向來極受政策主導，縱使內地經濟有復甦空間，但中央政策取態續為中國股市添上不明朗因素。因此，若要預測股市走勢，當先要了解政局。

她估計，中央將會推出多項改革措施以釋放資金，當中尤以「城鎮化」為發展重心，「根據官方數字，去年的城鎮化率達51%，但若按戶籍人口計，實際僅有35%，距離國家目標70%的水平仍甚為遙遠！」

由於城鎮化將會推高人民對房屋需求，所以她續看好內房股潛力。不過，財政開支將成為城鎮化阻力，故她料中央大有機會推出房產稅以增加收入，將可取代現有限購令，為內房市場帶來正面影響。

水泥體育股回升可期

陳淑敏亦看好周期性股份，特別提到水泥股及體育用品股，「現正處於賺錢與不賺錢之間，倘若庫存問題得以解決，企業盈利便能隨即反彈。」她直言水泥業仍受產能過剩等問題困擾，但行業已用了四年時間調整，明年下半年起的產能供應將逐漸減少，屆時需求亦能回升，刺激企業盈利增長。

另受需求帶動，天然氣及汽車股同樣是來年的投資焦點所在，因內地對天然氣需求每年增長約15至20%，而汽車股則可受惠於內需，「企業不斷推出新型號的汽車，反映相關股份的升值潛力不俗。」