慧眼睇市：組合概念點只分散投資

對於組合概念，筆者認為很多投資者聯想起分散投資。即使你分析得多深入，永遠存在一些發生機會率小但傷害性大的風險，分散投資就是把這些風險造成的傷害減低。以地震為例，一旦在某地方發生，它有機會完全破壞在當地公司的生產設施。如果你的組合只是投資當地一間公司，那麼地震對你的傷害性將十分大；但是當你的組合是全球各地的公司時，全球各地同時發生地震的機會近乎零。因此，分散投資是以風險為考慮基礎的組合概念。

按相對回報調整持倉

第二個組合概念的考慮基礎，是股票跟股票之間基本因素關係，例如買入一隻被低估的航空股和一隻合理估值的石油股。如果油價平穩，組合有機會從航空股估值重估的過程中賺取回報。相反當油價大幅上落，兩隻股票的走勢就有機會互相對沖。

第三個組合概念的考慮基礎，是股票跟股票之間，相對回報的關係。假設某組合最多只可以持有10隻股票，持有年期為一年，最佳策略就是選出預計在一年內回報最好的10隻股票。當時間過去，基本因素跟預期回報會不斷改變，投資者需更新期限內10隻股票的回報排名，再根據排名去調節持有比例，這就是以相對回報為考慮基礎的組合概念。