六福 現價追唔過

隨着聖誕節臨近,零售珠寶消費旺季來臨,加上周大福(01929)及六福集團(00590)上月底公布的業績優於市場預期,現在是否買入本地珠寶零售股的好時機?

截至本年九月底止,六福六個月純利按年跌22%至5.58億元,每股盈利95仙,中期股息按年減28%至38仙,毛利率則下降2.9個百分點至21.6%。至於周大福截至九月底止的純利倒退32.2%至18.2億元,每股盈利18.2仙,按年減少39.5%,派中期股息6仙。

兩者純利倒退已在市場預料之中,惟倒退幅度低於市場預期,令市場驚喜,因此業績為股價帶來催化劑,兩股在公布業績至現時已錄得約10%升幅。雖然今年尾的節日效應難以恢復往年的熾熱情況,惟在內地經濟漸趨樂觀的氣氛下,相信內地珠寶消費需求仍維持強勁,料周大福及六福銷售有不俗表現。

利好因素已反映

行業上,作為珠寶零售消費主力軍,內地旅客的購買力不可忽視。根據香港旅發局及澳門特別行政區政府統計暨普查局資料顯示,一二年首三季內地訪客較去年同期分別增加約24.2%及0.8%。

加上中國社科院日前發布的經濟藍皮書中,展望明年內地經濟將轉趨樂觀,國內生產總值增長率料達8.2%,料對本港珠寶零售有提振作用。因此,我們認為珠寶零售行業已逐漸走出低谷,對珠寶零售前景保持審慎樂觀。

估值上,兩者現價對其預計市盈率分別約為16.5倍及10倍,估值較同業出現溢價,加上租金及人工攀升令其成本增加,將抵銷大部分珠寶零售銷售增長利潤,故我們認為周大福及六福現價已反映上述各種因素,不建議投資者現價追入。

時富財富管理部