財星Column：經濟觸底回升硬着陸憂慮降

可以說，不僅早些公布不少經濟數據都好於市場預期，而且從一些產品價格的變化及實體動向來看，有利於經濟好轉的迹象也在明顯增加，如水泥、鐵礦石、鋼鐵及運輸價格近期開始反彈、企業去庫存也接近尾聲、黃金周銷售表現旺盛、國內港口活動回升，九月份製造商盈利增長開始好轉，企業債券及銀行信貸正在增加。也就是說，正如市場多數人所預期的，中國經濟增長已經開始觸底回升。

到十月二十八日止，全國有27個省市公布了前三季度GDP數據，更是令這種判斷得到進一步的強化。因為，其中有24個省市GDP同比增速高於全國水平，及19省市的GDP增速高於10%，甚至於天津、重慶和貴州等地的GDP同比增速分別達到13.9%、13.8%和13.8%。如果經濟增長達到10%以上的水平，中國經濟還值得擔心會出現所謂硬着陸嗎？還值得擔心中國經濟會出現衰退的風險嗎？

特別是從各個省市所公布的前三季度數據來看，其回升的特徵更是明顯。首先，拉低今年上半年全國經濟增長或導致中國經濟增長下行的主要省市有北京、上海、浙江及廣東。因為從這四個省市的情況來看，一是由於全球金融危機復甦緩慢而導致外需嚴重疲弱，廣東及浙江屬向外型對外依賴強，自然經濟增長會出現嚴重放緩；二是對北京與上海來說，主要在於房地產市場的投資與銷售全面下滑。

但是，從第三季度開始，美國經濟開始在緩慢的復甦，國內外貿增長有所好轉，從而使得廣東及浙江下行的增長態勢有所放緩，廣東第三季度的經濟增長高於全國平均值，達到7.9%的同比增速，雖然增幅同比回落2.2個百分點，但比第一季度回升0.7個百分點，比上半年提高0.5個百分點。同樣，浙江省前三季度的7.7%同比增速，與第一季度的7.1%、上半年的7.4%相比，也透露出企穩回升訊號。

在上半年穩增長政策推動下，由於國內貨幣政策有所調整，一線城市的房地產市場無論是投資還是銷售又開始好轉，這就使得北京、上海的GDP增速儘管仍然低於全國平均水平，但是卻好於前兩個季度。

「西快東慢」格局明顯

其次，從全國各省市的經濟增長情況來看，前三季度GDP增速依然呈現「西快東慢」的格局，分化較為明顯。中西部地區省份均保持了10%以上的增速，明顯高於全國增速，並列第二的重慶和貴州，增速均達到了13.8%，而東部地區省份則比較遜色，廣東、浙江、北京、上海的增速均低於8%。這說明了，由於東南沿海地區主要是外向型經濟，對外依賴程度高，當外部需求疲弱時，對這些地方經濟的影響自然比對中西部影響要大。同時，東南沿海地區，由於早幾年經濟增長過快，目前也是該調整提升GDP增長質量的時候了，未來中國經濟增長可能會把重任轉移到中西部地區。

當前中西部地區的經濟增長遠遠高於全國平均水平，是否就可斷言未來中西部經濟可以擔當起保證全國經濟持續穩定增長的重任，還得觀察。不過，中國作為一個巨大的經濟體，由於目前存在多方面的差距，比如城鄉之間、東部沿海與中西部之間、大城市與中小城市之間等，這些差距一方面是當前中國經濟發展的瓶頸與困難，另一方面又說明中國的經濟發展存在很大潛力。如果中央政府有好的政策把這些經濟發展的巨大潛力發揮出來，及把國內企業及全體人民的積極性激發出來，那麼中國經濟仍然有巨大的增長潛力。如果這樣，就可減低中國經濟對外的依賴程度，保持國內經濟持續穩定增長。

還有，今年是政府重大權力交接年，而這或多或少都會對經濟增長造成影響。而十八大即將召開，隨着政治權力交接完成，新政府上任，中國新一輪的經濟增長周期很快就會到來。特別是各地方政府希望保持經濟快速增長的強烈動機，更可能讓國內經濟增長踏上新一輪的快車道。筆者今年到了許多地方，所看到的情況基本上都是如此。因此，當國內經濟走出當前的谷底之後，政府宏觀經濟管理政策不用擔心國內經濟增長下行，而且要防止國內經濟增長是否會重新走向過度增長的快車道。