經濟築底A股向上

MSCI中國指數在調整達五個月後，目前指數有突破區間整理格局的趨勢，主要受惠於歐美央行寬鬆貨幣政策帶動，以及內地十八大日期確定。目前市場情況類似去年八至十二月期間，指數調整後，在歐洲央行推出長期再融資操作帶動下反彈。

今次的十八大正處於中國經濟築底期，市場預期政策面仍可望有利好措施推出，先前降息與降存備率等利率寬鬆政策年底前也可望恢復。目前內地股市估值處於低位，若歐美景氣持續回穩，配合寬鬆資金面與經濟逐步築底回穩，落後於環球股市的內地股市，第四季仍有向上機會。

受季節性效應帶動，中國製造業採購經理人指數（PMI）由八月的49.2小幅回升至九月的49.8。分項指數中，新訂單指數上升1.1%，為三個月以來連續五個月下滑後首次出現上升；原材料庫存指數上升1.9%，而近期中國鋼鐵、水泥和煤炭價格均出現小幅回升，顯示需求逐步回暖，先前企業去庫存情況可望告一段落，同時完成品庫存指數繼續下滑，未來數月可望有庫存回補情形出現。

建築業方面，九月以來華東與華南水泥價格出現上調；近期水泥價格上調一方面是預期第四季旺季到來，需求好轉，另方面基建項目審批加速有助支撐水泥需求。預期在基建投資復甦、房產市場回穩下，第四季水泥價格可望有10至15%升幅。

企業季績有所改善

至於房地產方面，八月房地產投資增長16.7%，較七月的9.8%增幅回升；黃金周期間15大城市房市成交量較去年同期增長26%，今年一至九月19大開發商一二年合約銷售達成率平均已達81%，將順利達成全年合約銷售目標，下半年銷售可望較上半年增長10至15%。

A股企業已揭開第三季業績預告，其中盈利預期增長比重在過去五個季度中首次出現回升，顯示盈利可能已在底部回穩；第三季盈利預期增長比重為45%。基於以上經濟好轉及企業盈利預期改善等因素支持下，內地股市有望在第四季反彈，中長線持續看好。