作價加時機 清監管障礙

一○年非凡中國（08032）獲注李寧（02331）好夢破滅，「大蛇」蟄伏兩年後企圖再試「吞象」，現在最受關注的三大問題：一是今次成功機會有多大？二是李寧為何矢志注入非凡中國？三是誰的得益最大？

當年計劃遭聯交所創業板上市委員會否決，原因是被裁定構成「反收購」。有投行董事解釋，《上市規則》第十四章中第6節提及反收購行動，是上市公司控制權轉手後的二十四個月內進行非常重大交易，就要當新上市處理。

一○年下半年，李寧兄弟入主快意節能後易名非凡中國，今次重提計劃，已超過二十四個月時限，且收購作價13.59億元，佔非凡中國資產值約61%，且李寧兄弟控股角色未變，或可僅被列「主要交易事項」，監管條例障礙已除。

有利非凡將來融資

還有，李寧今年初引入主要基金股東TPG及新加坡政府投資公司（GIC），明顯為今次計劃鋪路，李寧當時將5%舊股售予TPG，令其持股降至目前的約25%，進一步排除30%股權的全購觸發點。

至於李寧兄弟為何誓要實行重組，主要是李寧早在一○年取得瀋陽開發區工業園一期及棋盤山土地，內地有報道指李寧的夢想是將非凡中國的體育業務，與房地產結合成一個偌大的體育城項目，當時以非凡中國每股0.7元作價，發行1億股為收購土地代價，毋須現金，但未來的投資額料達數十億元，非凡中國資產小，遂將有更高價值的李寧股權注入以壯大，有利未來進行融資。