明析市場：美元毋須過分看淡

過去一季美元再次出現回落，美匯指數由82回落至78水平，歐元兌美元由1.20反彈回1.30水平，英鎊兌美元亦由1.54回升至1.62，澳元兌美元維持在1.01至1.06之間，紐元兌美元由0.79升至0.83。過去一季美元回落而主要貨幣回升，一方面是由於市場對美國將再推量寬措施的預期，而另一方面市場對歐洲債務危機憂慮降溫。目前美國已經推出第三輪量寬措施，同時歐盟挽救歐洲債務危機機制略有改善，這樣在第四季，美元是否會進一步下跌而支持其他主要貨幣上升？

經過過去兩季歐洲央行及歐盟的努力，目前挽救債務危機機制已明顯改善，最低限度目前挽救機會會較明確，同時歐洲央行亦會很大程度上啟動買債機制以穩定歐洲債務市場。

歐豬炸彈未盡拆除

這樣的情況是可以穩定市場對歐洲債務的信心，同時這亦足以穩定歐元走勢。然而，這並不代表歐元就會因此而扭轉由二○○八年開始的跌勢，這亦意味美元不會因歐洲情況有所改善而扭轉由○八年開始的升勢。其中因素是，雖然目前歐洲挽救機制較之前完善，但是接受援助國家內部問題仍會影響市場對歐洲政治及經濟的信心，因此，預期在第四季初歐元仍會受惠於這因素而偏穩，但是當有問題國家的經濟及政治不穩定再度明顯時，市場會再次憂慮歐元區國家的經濟及政治最終會影響整個歐元區，屆時歐元將再次面對壓力。

此外，希臘仍然是歐元區內的計時炸彈。一方面希臘的財政情況較預期更差，同時國內的示威行動已有失控的迹象，這會減低未來希臘能持續接受援助的可能，而一旦希臘失去援助，所引發的金融震盪仍然是不可忽視。

美國方面，雖然市場過去一直憂慮美國經濟，但是實際上美國經濟並沒有不穩定的問題，只是增長速度未如理想。同時，再次啟動量寬有助穩定經濟。因此，相對上第四季美元仍然會較歐元安全。

總括而言，雖然預期美元在第四季仍然會受到美國量寬的心理影響而進一步受壓，惟預期在第四季下半段時，美元有很大機會藉着美國經濟相對穩定的情況下再次回升。