明析市場：歐債危機揮之不去

上周金融市場反覆偏穩，恒指由20,485點回升至20,800點水平，道指在13,400至13,500點之間波動，歐元兌美元回落至1.2828後曾反彈上1.29水平，上周五再度跌穿1.29收市。環球金融市場在上周早段偏軟，是由於市場關注西班牙的發展，引致美元回升，而對風險資產構成壓力，可是其後西班牙宣布一三年財政預算後，市場預期該國很快會向歐盟求援，故支持主要指數、外幣及金價回升。

自歐洲央行表示，將有條件無限量買入三年期以下歐債，並放寬銀行抵押品條件，以至德國憲法法院裁定歐洲穩定機制（ESM）的合法性後，實際上目前歐洲挽救歐洲債務危機的機制是較之前完善，有助減低市場憂慮。可是，這仍然未能足以帶領歐洲走出債務危機。

歐豬國求援存戒心

這可以從歐洲各國內部及外部兩個角度，去探討市場信心問題的所在。首先，就外部而言，雖然目前的挽救機制是較之前有效率，不需要在歐洲國家要求援助時，歐盟國家不停開會探討解決方法，但是問題在於目前德國仍然是機制中最有影響力的國家，德國一日緊抱嚴謹的支援條件，出問題的歐洲國家，對求援便存有一定的戒心。正如目前的西班牙，雖然很大程度上最終會要求援助，但是需要時間與歐盟談判，而談判令事件增添不明朗因素，因此當西班牙要求援助的可能升溫時，市場的憂慮便降低。

至於歐元區國家的內部問題，其實亦是構成目前歐洲債務危機的原因，就是一方面源於歐洲國家過去的福利主義財政架構，因此每每有國家要求援助時，該國財政部一方面需要提出緊縮財政的方法，而另一方面就需要改動過去的機制。當涉及民生，這將會引起社會的不穩。由之前的希臘至目前的西班牙，均出現類似情況，最終亦有可能引致政府的改組或更替，這樣的政治問題，亦會令市場不安而不利資產市場。

因此，可以預期西班牙要求援助後，有機會刺激金融市場進一步上升，但是升勢能否持續，仍然需要關注其國內政治情況的變化，投資者應審慎行事。