投資SUN角度：地產股續玩尋寶

股市無底，樓市無頂。美國低息環境至少維持至一五年，再加一個無時限的超寬鬆貨幣政策，受制於聯繫匯率機制的香港，港人只得焗捱貴樓。本欄八月中曾指樓市進入Panic Buy，買樓不如買地產股，結果QE3一出，分析員紛紛轉軚做樓價不跌神話的信徒。一向跟不上樓價步伐的地產股乘勢急升，大幅跑贏恒指，連三四五線地產股都變得生猛非常，市場大炒資產折讓收窄概念，尋寶遊戲繼續玩。

券商瑞信估計，一三年全港推出一手盤單位數目超過1.25萬個，當中以長實（00001）及新地（00016）佔比最多，共佔其中的48%。而回顧最近五年，長實則是賣樓最多的發展商，推盤量冠絕同行。由○五年開始計，每年平均賣出3,409個單位，銷售成績相當穩定。繼今年力推的將軍澳「峻瀅」後，明年初又有「日出康城」第三期等項目，預期全年售出數目有望突破4,000伙。長實手持的本地土儲超過4,200萬平方呎，僅次於另一龍頭新地，但公司截至今年六月底的負債比率只有6.1%。長實股價較其資產值折讓14%，參考法巴給予的目標價是141.3元，較現價潛在升幅約24%。

至於近期爆冷取得旺角波鞋街項目的新世界（00017），單睇九月份就是升得最勁的藍籌地產股，由月初低位的9.38元升至上周五收報12.02元，累升約三成。新世界股價一向折讓大，原因是公司售樓量較低，土儲不足，負債又高，估計今年負債比率仍接近三成水平。

新世界獲重新睇好

不過，新世界近來變得積極，第四季至明年將有多個項目推售，未來將重訂物業銷售策略，加快推盤，現正重建的尖沙咀新世界中心料可成為另一催化劑，未來可否扭轉競爭力不及的形象，可能性似在提高。近期唔少大孖沙重新睇好此股，只是股價急升後有技術回吐壓力，宜戒急用忍，吼位低吸。

其實，近年來跑得最快的地產類股，是以收租為主的房地產投資信託基金（REITs）。領匯（00823）、陽光房產（00435）均創海嘯後新高，資金開始留意其他收租業務佔比較大的地產股。

九倉（00004）的零售物業一向出色，希慎（00014）就被稱為銅鑼灣大業主，自希慎廣場啟用後，股價拾級而上。金朝陽（00878）近年積極發展精品式樓盤；英皇國際（00163）近幾年掃入多個銅鑼灣、尖沙咀舖位。隨着租值上升，舖位價格升浪只要持續下去，股份的折讓可望繼續收窄。