Fundman睇市：地產股未升夠

九月期指期權將在周四結算，尋日港股波幅110點，收市恒指升3點，報20,698點，主板成交額繼續在400億元樓下。自美國推QE3以來，大市在20,475至20,895點之間大約400點內上落，成交愈玩愈縮。死硬派認為A股衰無可衰，一旦有好消息反彈，勢必惠及港股，不過筆者未敢過分樂觀，尤其見到歐美股市同港股一樣，因為放水消息挾高之後在高位築起平台，反之原先以為最受惠於QE的油價，掂一掂百元關口之後，掉頭向着91至92美元邊進發，sell on fact趨勢明顯，只怕港股回去20,000點附近的機會，與爆出單邊升市均等。

看官或者都知道筆者睇好地產股，美國聯儲局將零息承諾延長至一五年，特區政府隔靴搔癢的壓抑炒樓措施，真的有用嗎？港人經濟盈餘累積數字驚人，存款近7.7萬億，是每年五至六千億元物業成交註冊金額的十幾倍。在銀行零息，但通脹卻維持3至4%下，按揭息率只要低於買樓收租回報，樓市在可見幾年內恐怕是易升難跌，唯一難料的是中國經濟會否出現硬着陸。平心而論，由歷史高位的存備率，加上中央一直慎用振興經濟板斧，祖國唔掂拖累港樓的可能性，只怕遠低過存錢入紅簿仔，讓購買力不斷被通脹蠶食。

樓價已超越九七年高位，計埋十五年折舊，實際是遠勝回歸前。可是，地產分類指數卻由海嘯時40,000點高位，跌至13,000點水平，現時在28,000至29,000點之間浮沉，遠遠未重返○七年高位，落後於樓市的地產股，有追補差距條件。

今年股市風雨飄搖，可是一眾地產股卻是異軍突起，恒地（00012）升40%、信置（00083）升28%、長實（00001）升23%、恒隆地產（00101）升21%，成為梁粉後突然積極，奪得波鞋街發展項目的新世界（00017）升84%，連管理層官司纏身，升得13%的新地（00016）也跑贏同期進帳12%的恒生指數。

港鐵同樣值得考慮

看好新地，撇開三月因為管理層消息急跌，下半年累積升21.6%，不比恒地跑輸太多。另一隻變種地產股港鐵（00066），未來兩年落成入帳上蓋物業增加，業績應可從上半年的低基數上反彈。港鐵今年股價累積升幅17.5%唔算多，主要受「可加可減」機制有檢討可能牽制，但是一百個人買港鐵，九十九點九個都着眼物業發展，這不明朗因素影響，反而提供追落後的機會，也是值得考慮。