比亞迪一蚊不值

里昂證券昨以比亞迪（01211）「瓦解（Falling apart）」為題，發表報告狠削其目標價近95%至「鞋底價」0.41港元，並大削今年盈利預測96.4%至4,300萬元（人民幣．下同），即較去年實際盈利暴跌96.89%，料明年盈利亦僅6,500萬元，維持「沽售」評級。

今次發表報告的里昂分析師樂天虎Scott Laprise早年曾是比亞迪「粉絲」，曾試駕其雙模電動車，並對之十分着迷，惟眼看公司一再延遲該款產品推出期，他在一○年將其評級轉為「沽售」，對比亞迪改變看法令他在去年獲選為亞洲最佳分析師。

若里昂預測應驗，○八年以每股8港元入股的「股神」巴菲特將勁蝕逾17億港元。

電動車神話幻滅拖累

獲「股神」入股加上對電動車的美麗憧憬，曾令比亞迪股價在○九年攀上85.5港元的歷史高峰，市值逾1,800億港元，但隨着電動車神話幻滅，公司盈利逐年遞減，今年上半年盈利大跌94.1%至1,600萬元，加上電動的士e6起火等不利消息，一眾大行紛紛調低比亞迪目標價，但今次里昂勁削目標價至0.41港元，驚嚇投行界，比亞迪昨再跌3.67%，收報14.7港元，市值只餘約400億港元。

里昂樂天虎於報告指出，比亞迪SUV車款S6在今年首七月僅售出4.9萬輛，反觀對手長城（02333），其H6已累計售出6萬輛，H3和H5則共售4.9萬輛，比亞迪明顯有所不及，而S6的每月銷量更從年初的8,000輛跌至七月的3,000輛，認為其平均售價有下調壓力。在中端轎車方面，他亦認為比亞迪F3已失去競爭優勢，主要因為現時該市場的競爭，已遠較F3在一○年推出時為激烈。

樂天虎亦看淡比亞迪的電動車銷售，料其電動大巴今年只能售出700輛，少於公司預期的1,000輛，至於比亞迪指電動大巴淨利率可達25%，該行卻認為其今明兩年毛利率將分別只有8%及15%。

無計劃大增資本開支

樂天虎在報告最後總結時指出，比亞迪並未計劃投放大量資本開支，而有傳公司副總裁兼營銷本部總經理楊龍忠將離職，則是公司「瓦解」的徵兆。

里昂看淡比亞迪原因

‧SUV車款S6與競爭對手長城（02333）的同類產品比較，銷量有所不及。

‧中端轎車車款F3的競爭優勢，隨着市場競爭趨激烈而減退。

‧料電動大巴銷量及毛利率均遜公司預期，電池保養耗費甚巨。

‧國務院「十二五」節能車刺激政策乏細節。

‧手機業務受最大客戶諾基亞正失市佔影響，亦非為蘋果公司生產高增長或高毛利產品。

‧並未計劃投放大量資本開支。

‧有傳副總裁兼營銷本部總經理楊龍忠將離職，是「瓦解」徵兆。