利豐死攬沃爾瑪

因應與Wal-mart（沃爾瑪）更新採購協議，利豐（00494）昨日向投資者「解畫」，有分析員指，利豐的「解畫」尚算合理，但無助紓緩市場對Direct Sourcing Group（DSG）長期盈利能力的憂慮。利豐總裁及行政總裁樂裕民則「力撐」，指DSG明年利潤前景非常可觀，同時否認沃爾瑪減少採購訂單量的說法。利豐昨日收報12.08元，跌0.98%。

DSG下半年將獲利

樂裕民接受外電的電話訪問時表示，每年集團為沃爾瑪供應至少20億美元貨物，相關業務的規模及盈利能力正在增長，更形容是「前所未有的好」。專為沃爾瑪採購而成立的子公司DSG，今年上半年已達收支平衡，下半年將獲利，明年利潤前景則非常可觀。

樂裕民又稱，沃爾瑪早年要求獲授予認購DSG期權，只因擔心DSG於成立初期或經營不善。但經過一年合作，沃爾瑪認為「不再需要」而終止期權協議。

巴克萊昨日參加利豐的投資者會議後發表報告，引述利豐管理層表示，新協議大多變動為技術性。新協議中改為按「指定類別」形式提供採購代理服務予沃爾瑪，所指的是「服飾及美容」產品，亦特別提到的拉丁美洲亦屬地理重點區域，此舉有助利豐業務增長更快，又可參與更多較高毛利的業務。

瑞信憂客自行採購

報告又引述利豐管理層稱，將繼續與沃爾瑪美國、Sam's Club及沃爾瑪國際合作；亦不見得有主要客戶趨向直接採購。公司與最大客戶Kohl's的業務今年有雙位數增長，與沃爾瑪的業務更持續增加。該行維持予利豐「中性」投資評級，目標價為16.2元。

瑞信認為，沃爾瑪在沒有補償下放棄相關認購權，主要是認購權並非於價內，意味着DSG擴張能力有限。雖然該行不預期新協議對利豐短期盈利有影響，但市場關注更多客戶增加自行採購的風險，建議利豐增更多服務予不同客戶。維持對利豐「跑輸大市」的評級，目標價10.4元不變。