Fundman睇市：A股獨弱有因

聯儲局出終極QE來個「晒冷」，無限放水直到失業率顯著改善，可是周一中國股市繼續扮演「東亞病夫」，滬綜指跌幅超過2%，好消息下應升唔升，若非大陸投資者悲情超越理智，那A股問題，恐怕比普羅投資者預期嚴重。

中央近年打擊內地樓市炒風不遺餘力，歐美狂印銀紙，反而使內地寬鬆政策執行得加倍謹慎。而客觀環境，有別於QE2，中國採購經理指數（PMI）最近跌穿50，製造及出口萎縮情況嚴重，人民幣兌美元升值預期降溫，新一輪QE未必會導致熱錢湧入炒升值。

再者，年初至今非金融類國企盈利減少近一成七，乃金融海嘯之後最差，製造業被高漲的成本壓到透唔到氣，新一輪QE一旦推高金、油、煤、鐵礦石等商品價格，經已半條人命的製造業，勢必更加難捱。凡此種種，或許可以解釋內地股市近日不升之謎。

除此之外，近日坊間有一陰謀論講法，指十八大新領導換屆後，傾向讓首兩年經濟基礎較低，到十九大前兩年才部署振興計劃，姑勿論這種揣測有幾多成真，但從近期A股的表現看來，認同上述悲觀論調的，仲係佔市場大多數。

六福不妨候低上車

被A股拖後腿，港股尋日收市僅升28點，報20,658點，主板成交較上周五少187億元，至604億元，動力減弱。資金分流炒二三線，「十．一」黃金周概念，加上金價因憧憬美國推QE3，自八月中開始累積升幅超過一成，上周見1,777美元一安士高位，珠寶股全線做好，蚊型股景福（00280）最多升六成六，高見1.61元，相當誇張。

不過，由資料顯示，最受惠於金價升勢的，應非六福（00590）莫屬，因公司僅為黃金庫存作兩成對沖，強金價的槓桿效應最大，但股價昨日升得3.3%，跑輸周生生（00116）及周大福（01929）的5.3及5.9%升幅，相信同近日由20元起步，累積升幅較大所致。

近幾個月，本港珠寶零售業增長明顯放緩，相反內地方面卻在上半年見底回升，八月份增幅達19.4%，對內地收入比重高的六福及周大福比較有利。計埋估值，六福一三年市盈率不過12.2倍，雖然連續兩日急升後，昨出現錘頭走勢，看來有調整壓力，但如果回到24至25元之間，可以再上車。