慧眼睇市：水泥業整合末季發力

上周水泥板塊由低位反彈逾10%，主因國家發改委批逾萬億元基建項目，市場憧憬水泥需求有望回暖，水泥價格觸及近年低位後初見回升，令資金流入板塊。筆者維持七月時看法，認為行業發展及價格呈見底迹象，均有利水泥行業第四季走勢。

行業發展上，現階段由於行業面對產能過剩，整合及淘汰落後產能為未來一大前提。本年中工信部公布今年工業淘汰落後產能企業第二批名單，共涵蓋16個行業、182家企業，涉及企業需於本月底前全部關停，確保在年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區及周邊國家轉移。

供求帶動 價難再跌

根據第二批淘汰落後產能企業名單顯示，水泥行業涉及58家企業，連同年初時第一批淘汰落後產能的名單，被淘汰的企業高達1,111家。本年的淘汰產能亦明顯增大，由去年提出淘汰1.53億噸產能，增至本年淘汰2.19億噸落後產能。

筆者認為水泥價格下跌空間有限，原因是產量增長放慢及需求帶動。據國家統計局統計，八月份全國水泥產量為1.95億噸，同比增長8.7%，一至八月份累計水泥產量達13.8億噸，同比增長5.9%。在淘汰落後產能且九月和十月屬傳統基建旺季，價格有望於第四季回升。

水泥行業現價反映本年預計市盈率平均約八倍，行業發展正面及價格有望回升，筆者認為水泥業第四季仍能呈上升形勢，行業整合有利龍頭企業，以龍頭企業為首選，如安徽海螺水泥（00914）、中國建材（03323）。