Fundman睇市：地產股轉勢

上星期，萬眾期待的第三輪量化寬鬆計劃（QE3）終於出台，不過稱為QE3，可能未算好適合，都係叫QE∞（無限）比較貼切。

聯儲局主席伯南克今次不再買長債，直接每個月花400億美元購入按揭抵押證券（MBS），而且無設上限及年期，會維持直到美國失業率有改善為止。今次最令市場驚訝的關鍵，是將量寬跟失業率數字綁在一起，意味失業率一旦於目前的8.1%基礎上沒有大幅改善，印鈔機都不會停下來。至於通脹的考慮，恐怕已被伯南克鎖入保險箱。

自○八年十二月第一輪QE開始以來，資金氾濫的副作用顯而易見，資金成本低，迫使更多投機活動出現，如天然資源，尤其能源價格被推高，通脹透過美元貶值輸出全球，不參與投機的資金，變相坐着等鈔票貶值，審慎理財者被量化寬鬆懲罰。

不難估計，在美元低息承諾進一步延長至一五年之後，特區政府要遏止香港資產泡沫會更為棘手。上周五，金管局為防止熱錢洪流來犯，公布了四招，包括透過收緊第二套以上物業按揭審批標準，同時降低供款佔入息比率，希望令樓市降溫。

儘管政府已就增加土地供應擺出姿態，可惜遠水難救近火，相信除非全球利率轉向、或者內地經濟的放緩程度遠超預期，令資金撤離，否則香港樓價要跌並唔容易，與樓價背馳兼有折讓的地產股，可望繼續享受資產價值重估及折讓收窄的好處，新地（00016）、恒地（00012）均是理想之選。

上周五，油價在QE∞公布之後，一度升至每桶100.42美元，創接近四個月新高。目前中國因出口製造業走下坡，對進口原油需求下降，故顯而易見，高油價的動力是來自QE及弱美元，若然未來美國或中國經濟出現轉機，油價將會更加易升難跌。

油價飆升利中石油

石油股傳統是油價上升的受惠者，在兩星期前，中石油（00857）股價仍在今年低位9元附近徘徊，未有跟隨油價由77美元水平逐步攀升，主要是受上半年業績拖累，其天然氣業務期內實現收益，意外地大跌八成五。

在「十二五」規劃中，天然氣被視為國家戰略發展重點，最近發改委也重申，將成品油及天然氣價格機制改革視為重點工作。中石油是內地最大天然氣供應商，大行計過數，未來汽油價格每升10%，中石油的每股盈利將增加7至8%，配合油價見底的預期，中石油現價上升潛力將超過下跌空間。