市場綜論：水泥股反彈難言轉勢

上周發改委批出多項基建項目，令一眾水泥股「噴井式」爆升，一洗過去半年的下跌趨勢。不過這升勢能否持續，筆者認為有待觀察。

發改委這次的公告，很容易令人聯想起數年前的「四萬億元刺激經濟政策」，並推算今次會否出現「四萬億V2.0」的效果。金融海嘯時，中央推出四萬億元救市措施，加上保障房的政策，令建材水泥股全線飆升，直到一一年中才見頂回落；今次發改委在其網站上公告的項目，看起來亦頗有「氣勢」，包括24項城市軌道交通建設規劃、可行性研究報告及建設項目近期集中獲得批准、批覆13個公路及7個港口航道項目等。

提振基建力度不足

不過這些交通及公路項目，基本上都是存量項目，規模也不能與當年的「四萬億」相提並論。這24項城市軌道交通項目帶來水泥需求16,778億噸，但建設周期要六至九年；公告批覆的13個公路項目，帶來水泥需求1,800億至2,400億噸，建設周期要三至四年。屈指一算，每年平均新拉動的水泥需求只有2,315億至3,600億噸，只佔去年全國水泥總需求的1.3至2.1%。

所以發改委今次公告對水泥板塊的影響，與「四萬億」不能同日而語，不過也算是正確的方向，加上水泥股弱勢已持續半年，短線反彈應該可以出現，但會否轉勢進入上升軌道有待觀察。

等待時機重拳救市

另外，從發改委今次的公告中，可見政策開始放鬆，但速度緩慢，或許是要預留子彈，當歐豬國情況再度惡化的時候，才用重拳出擊推動經濟。

目前的投資環境出現矛盾的情況：歐元區第三季國內生產總值或繼續萎縮，西班牙銀行業壞帳率創下近10%的歷史新高，失業率高達25%，銀行存款連續多月外流……但歐洲股市卻升至新高！直接貨幣交易計劃（Outright Monetary Transactions）根本不能解決歐豬問題，只能「拖」時間。

所以內地政府要預留子彈，當歐豬情況再惡化，政策會從「微調」轉至「中調」甚至「大調」，「放水」速度將加大，A股亦可重拾升軌。A股到了目前的水平，是非常吸引的買入時機，應該是「有買貴、冇買錯」。筆者不知道上證指數目前是否見底，但A股一向是政策市，如果政策放鬆速度加快，股市就自然向上。

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