慧眼睇市：中鐵伺機中線投資

恒指現於保歷加通道周線中軸（約19,600點）徘徊，由於平均線多聚焦於19,600點至19,700點，根據近年技術形態去看，後市易形成單邊市走勢；但本周仍需留意G20財長、央行行長會議及美國聯儲局議息，故方向未明顯確認，如恒指能守穩於19,800點以上，市況才能確認獲上升動力。

筆者今日將分析近期消息多多的鐵路行業及其投資前景。鐵道部訂下本年鐵路基建投資目標為4,700億元（人民幣．下同）。由於基建投資需投放龐大資金，今年鐵道部屢次發行中國鐵路建設債券，如於上月招標發行今年第四期200億元債券，故資金緊絀情況應較去年紓緩。

受惠政策扶持，料鐵路及基建股走勢於第四季仍能跑贏大市，選股上，可以中國中鐵（00390）為行內首選。集團過往以鐵路建設為主業，目前較積極拓展非鐵路市場，如高速公路、城軌市場、市政及房建市場等建設。為了改善經營活動現金持續出現淨流出，集團去年已停止投資回款期較長的BOT（建設-經營-轉讓）項目，主力發展回款期約兩年的短期項目。

料毛利可續改善

公司業績改善，毛利率按年增0.92個百分點至10.36%，因鋼材、水泥等主要材料價格向下，降低工程成本，且毛利較高項目如城軌交通業務佔比增。筆者認為，此等優勢於下半年持續，盈利有改善空間。

由於行業發展理想、集團盈利增長有望提升，估值上，現價反映本年預計市盈率約7.5倍，屬合理水平，具中線投資價值，可於3.1元樓下吸納，以3.6元為目標，2.8元為止蝕。

（筆者沒持有上述股份）