Fundman睇市：聯想有睇頭

歐央行行長德拉吉落實透過OMT，無限量買入一至三年歐元區國債，先不論措施早為市場預期，而且無講明行動何時展開，也明言會為買債悉數沖銷，簡單啲講，OMT同美國首兩輪QE最大分別，是歐央行資產負債規模唔會擴大，意味不涉及新資金注入金融及經濟體系。

意外是股市反應極之受落，上星期歐美股市在消息公布後挾足兩日，講到尾，全球央行傾向食鴉片止痛，救得一時得一時，臨近基金第三季結，股市等緊一個為買而買的藉口，今次歐央行的OMT，基金正好求仁得仁。

落後中資股可發圍

上周五港股高開328點後，歐債危機降溫配合發改委萬億基建救經濟措施，投資者風險胃納回升，再者近期累積淡倉唔少，冚倉活動令升勢火上加油，恒指最後升592點，報19,802點。收市後，建行（00939）股東減持8.1億舊股，配股價只比收市折讓2%，據知承銷商德銀及滙豐，批股email送出去畀客戶唔夠十五分鐘已獲足額認購拉閘，多少可見，坊間芬佬大多是錢多貨少，一葉知秋，大落後中資股，或者今浪無升過的醜女股，仲可以睇多兩眼。

○五年收購IBM個人電腦業務後，聯想（00992）在北美市場逐漸站穩陣腳，上星期宣布以1.47億美元，收購巴西第六大個人電腦商CCE，估計完成收購後，聯想在巴西市場佔有率將由第七位，躍升至第三位（相當於4.5%升至10%左右）。目前，巴西屬於拉丁美洲之中最大電腦市場，本土公司稅率只有2.75%，通過收購踏足巴西，拓展周邊拉美國家的計劃，對聯想的地區發展部署有利。

目前巴西是聯想營運損失最多的單一市場，透過購併CCE，最明顯的即時幫助，是縮短在當地由虧轉盈所需時間，收購作價相當於12倍市盈率，低於聯想一三年約15倍之市盈率。

上星期聯想股東之一，日本電氣NEC為配合減低非核心業務投資的策略，以每股6.35元減持2.81億股聯想，當日聯想股價一度跌破配股價，周五收復失地升0.12元，報6.48元，重返10日、20日及50日平均線等技術指標樓上。預期市盈率15倍，較環球主要電腦商存在溢價，但考慮收購德國品牌Medion，以及與NEC的合營項目開始提供收入，加上購併CCE的貢獻，都為未來一至兩年業績增長提供了保障，相信只要股市氣氛好轉，重返上半年高位7.7元、甚至更高水平的難度應該唔大。