Fundman睇市：航空股揸唔過

尋日滙豐中國八月PMI數字出籠，跌到47.6，創四十一個月新低。經濟壞消息，被市場看成政策見底轉向的徵兆，賭中央出手救市。美銀美林估計，繼五至七月份第一輪減存款準備金率之後，第二輪會在九至十月推出，不過規模及幅度未必會太大。港股尋日反彈76點，報19,559點，塘水滾塘魚的格局始終不改，主板成交389億。

中資航空股走勢麻麻，東航（00670）、南航（01055）及國航（00753）股價分別跌1.3%、1.2%及2.6%，理由是民航局宣布調高國產航空煤油綜合價格，由八月每噸6,820元（人民幣﹒下同）上調763元，至每噸7,582元，加幅11%。三隻航空股上半年業績分別倒退65%、85%及77%，至8.1億、4.24億及9.44億元，大行估計三大巨頭，今次都會照辦煮碗，透過調高燃油附加費，把加價的額外成本，約四分之三轉嫁乘客。

由於航油價格仍低於去年第三季水平，也比今年四月份高位每噸8,100元低，加油價應該無礙下半年業績反彈，市帳率跌至0.8至1倍之間，應已把短期不利因素反映得八八九九。不過，股市今時今日人人炒QE出台，由上兩次美國放水經驗，落實開水喉前，商品價格是易升難跌，同油價走勢一百八十度相反的航空股，短期即使股價再平，揸住唔升，機會成本輸晒都唔抵喇。

恒地現價平得離譜

特區政府推十招為樓市降溫，周末幾個大屋苑都有「恐慌性入市買家」出現。在美國超低息的資金湧入下，港府對樓市可以做的其實有限，再加開放個人遊後，全國13億人口最具財政條件的都變成準買家，認識唔少內地朋友，近年都來港置業讓自己與家人度假之用，這股突如其來購買力，除非真係去到港人港地，特區政府要壓抑也壓抑不來，如果全國有0.01%人口有興趣南下買樓，講緊都已經係13萬個單位需求，相對未來三至四年僅得6.5萬個單位推出，畢竟係杯水車薪。

近幾個月一直都睇好地產股，今次雷聲大雨點小的措施推出之後，信心更大，擁有大量新界農地待更改用途的恒地（00012），現價市帳率僅0.61倍，回顧九六及○七兩次樓市高峰，市帳率分別去到2倍及1.8倍，目前確是平得離譜，展望今、明兩年，馬鞍山迎海以外，可供銷售入帳樓盤唔少，今年股價累積升27%，升幅未算誇張，外圍風高浪急下，防守性高的地產股，折讓可望繼續收窄。