慧眼睇市:創雙贏的監管方法

中國高精密(00591)再次停牌,根據傳媒說這次停牌的理由跟上次停牌的一樣,但是這次勒令停牌的是證監會。其實早在○四年,港交所(00388)與證監會已開始出現某些監管範圍的爭奪。

港交所作為上市公司,既要為股東追求利益,又要擔當監管職能,兩者存在角色衝突。當時香港公司法改革委員會主席羅傑志,認為上市審批權好比生菜,港交所好比兔子,讓港交所擁有上市審批權,無異將生菜交與兔子看管。

因此,有人提出把上市公司的審批權轉交給獨立機構,如證監會。但是對港交所來說,上市費用是公司盈利的重要部分,它們不會輕易放棄上市審批權,故方案未能獲通過,僅以「擴大雙重存檔制度」來應對。

上周五高精密舉行股東會,主席表示「有信心公司可以復牌」。若成功復牌,那股價表現會如何?對於有持貨的投資者來說,一定想快快沽貨,這可能令股價一開市就急跌。但相反去看,若連證監會這一關都過了,那是否證明公司在國家機密這問題上,的確沒有存在欺騙成分?

長期停牌不如退市

若證監會不能證明公司存在欺騙成分,但公司又不能夠滿足證監會對於披露的要求,無限期停牌是對小股東不負責任的做法。兩全其美的方法是強迫公司回購股票,那麼公司可以在其他監管比較寬鬆的地方再上市,而證監會又不用把監管底線調低。

這個正如銀行操作一樣,當銀行感覺到客人帳戶交易不合符其身份,但沒有證據下,銀行通常選擇強迫客人關掉帳戶,不做他的生意。

(筆者沒持有上述股份)

申銀萬國證券(香港)聯席董事 王雅媛(作者為註冊持牌人士)