撐歐央行救市 默克爾施口惠

德國總理默克爾小休過後，又要披上鎧甲游戰於歐元區和德國反對勢力之間，復出首次發言先為歐元區打打氣，其「將盡所能捍衞歐元」及「支持歐央行有條件買債」的言論，被視為立場有所軟化，令投資者信心提升。不過，這場球賽只是歐國盃的後續，歐洲央行將球傳向德國，德國又將球傳給西班牙和意大利，但後兩者攻不克、守不穩、軟趴趴，並非上月在歐國盃所向披靡的兩支雄師。

債主和欠債人的利益絕不一致，但歐元一旦崩潰後果難料，默克爾安撫歐元區的動機可以理解，其與歐洲央行行長德拉吉三星期前的口徑完全一致，亦與德國副總理勒斯勒爾早前強調，買債須伴隨結構性改革及財政紀律的意思沒有兩樣，把選擇權拋回給西班牙和意大利。

歐央行買債要默克爾頷首，默克爾則不能漠視德國國內的反對聲音。現下她是拯救歐元最有力的一人，但她一方面要承受歐豬國家和歐央行的壓力，一方面又要向德國國內交代，稍有差池隨時裏外不是人，這場博弈戰惟有先看對手出棋見步行步，實際未有長遠解決之良方，有時甚至要出出口術，採緩兵之計。

默克爾是務實派，要求歐豬國家量入為出亦立場清晰，可是同盟者寥寥，更多人擔心過度緊縮恐會弄巧反拙，導致歐洲經濟復甦無期，德國和法國第二季僅僅避過衰退，但德國下半年也或難逃萎縮困局，屆時來自國內要求與歐豬國割席的壓力料會更大。

默克爾選擇在加拿大發話，不知是有心抑或無意，她讚揚加國的經濟成就，以及福利制度完善，但沒有招致債台高築值得借鏡。財政紀律和經濟增長是否可並行不悖，可能要待幾年時間實踐才能蓋棺定論，就算一國成功未必能代表他國也可效法，南歐人的散漫作風更令人懷疑，可否捱過勒緊褲頭的日子。

緊縮開支和刺激經濟是針無兩頭利，孰優孰劣各有看法，現時美國是走鋼索的例子，在債務超過GDP的情況下，仍推動減稅和赤字預算去刺激經濟措施，當然，美國的經濟數據較歐洲亮麗得多，但這筆債可能會留待下輩子才還。美國歷屆總統的如意算盤是，當經濟回復增長後，政府收入自然增加，危機亦可迎刃而解；即使預期落空，爛攤子也是下屆政府的事。

德國大選尚有大約一年時間，默克爾聲望仍隆，但敵對政黨隨時乘虛而入，下月將有兩大考驗—九月初是希臘能否獲取援助的關鍵時刻，九月中德國憲法法院將就歐洲穩定機制（ESM）是否違憲作出裁決。

希臘多番出手未能達到削赤目標，已超過債權人的容忍限度，德國官員目前對希臘的態度非常強硬，希臘的命運舉世矚目，西班牙和意大利亦如坐針氈，以現時的借貸息率來看，兩國正一步步走向求救的淵藪，求援意味着要受「三駕馬車」的財政監控絕非所願，然而捍衞歐元需要南歐、北歐共同捍衞，而非互相怨懟。