市場綜論：車股跌過龍買得過

今年汽車股跑輸大市，很多汽車股的股價，較今年二月的高位跌幅達30%或以上。汽車股跑輸大市，主因汽車限購令推出後，憂慮汽車銷量大受影響，令汽車股被拋售。目前已有北京、上海、貴陽、廣州等四個城市加入限購調控，汽車板塊估值處於低位，到底應該繼續悲觀，還是在大家悲觀的時候看好？

我們首先看看最新的銷售數據。

無視限購 銷售績佳

在限購令的政策下，七月份汽車銷售138萬輛，按年增長8.2%，今年首七個月累計銷量1,098萬輛，同比增長3.6%，看來累計增速持續回升，並沒有因為限購令而下跌！估計八月以後逐步進入汽車消費旺季，有助下半年銷量增速維持接近雙位數，全年汽車銷量增速可望達到7%。

在乘用車市場，SUV增長維持強勁，七月銷量為16.2萬輛，同比增長29.6%，首七個月累計銷量110萬輛，同比增長31.7%；轎車七月銷量79萬輛，同比增長8.6%，首七個月累計銷量602萬輛，同比增長5.9%；MPV七月銷量3.7萬輛，同比下跌0.9%，首七個月累計銷量28.5萬輛，同比增長3.6%；交叉型乘用車七月銷量13.5萬輛，同比增長7.4%，首七個月累計銷量133萬輛，同比增長0.1%。

商用車方面，因固定資產投資下滑、物流企業盈利低迷，首七個月累銷224萬輛，同比跌9.4%，跌幅主要來自卡車市場。幸好客車仍錄得增長，特別是八至九月校車需求旺季，加上校車安全標準及管理辦法實施，驅動大中客車需求較快增長。

另外，根據中信証券國內研究部的預測，今年汽車市場是「前低後高」，下半年汽車銷量增速可逾10%，現在汽車股相對便宜，可看高一線。

由於銷量保持平穩，估計汽車股盈利不會大跌，甚至錄得升幅。隨着西安限購令的解除、累積銷量增速持續回升，以及市場情緒轉好，汽車板塊有望迎來階段性估值修復的機會。

如果未來有其他二線城市加入限購，汽車股價可能又受壓，但筆者覺得是投資良機，因為目前汽車公司估值已經處於市場低端，甚至是歷史低位；投資往往在別人最悲觀的時候，就是買入的好時機。

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