Fundman睇市：中燃爭奪戰夠精彩

好友終於搵到食胡藉口，趁內地七月出口增長得1%，而上月內地銀行新增貸款，同樣搞到市場通街眼鏡碎，由六月9,198億元（人民幣．下同）回落至5,401億元，比市場估計7,000億元少，上周五恒指跌133點報20,136點。

美銀美林指出口疲弱、新增貸款減少及工業生產，加埋七月通脹顯著回落至2%以下，中央推刺激經濟措施機會是高唱入雲，估計短期出招會圍繞三方面：首先，再減存款準備金率（RRR）及減息，年底前，RRR會再減三次各50基點，息率則有兩次各0.25厘減幅；第二，短期中央再不會有新壓抑樓市措施出台，也會先擱下鼓勵增加供應維持樓價穩定的政策；第三，限制地方政府取得貸款資格，放寬中小銀行貸款比率75%的限制，為市場提供更多流動性。

中國燃氣（00384）創辦人劉明輝，兩年前遭拘捕，最近深圳檢查院表示不作起訴，更出人意表是可能重掌中燃，令一直未能拍板、由中石化（00386）夥拍新奧能源（02688）提出的收購建議，也增添更大變數。留意到，上周五中燃股價升0.06元（港元．下同）收報4.3元，是提出收購以來收市最高位，與中石化及新奧的每股3.5元出價愈走愈遠。理論上，這多少反映市場對提出收購一方，可能提價的機會十分之大，有趣是「買貴貨」的新奧股價同樣強勢，連升兩日，上周五報29.65元，升0.85元，升幅2.95%，較中燃的1.4%更勁。

弔詭的是，近期新奧的換股債券同樣愈升愈有，超越收購中燃消息曝光前的水平。雖然近日唔少高息公司債在好息之徒追捧下，於六、七月份有相當大的升幅，可是債市投資者似乎突然再不擔心，新奧在原來不算便宜出價上，再提價引發更大的融資壓力。種種迹象，加上近日賓架界收到風，推測中燃不是不賣，只係最終買家未必是新奧，有機會是一直吼住中燃的中石化、北京控股（00392）或者南韓SK。

新奧上車未算太遲

在中燃股權爭奪戰上，可看到一間中型內地燃氣民企，吸引亞洲幾個國家企業，甚至國家背景巨頭，爭至頭崩額裂，一來可見內地管道燃氣發展潛力，尤其內地整體經濟及出口放緩，內需不振下，經過近十年鋪管投資，進入售氣回報的階段，燃氣企業成為兵家必爭的抗逆經濟板塊。新奧是內地燃氣股中的龍頭，八月底會公布中期業績，分析員預測半年業績可錄得兩成增長，達到管理層訂下25%及20%的營業額及純利增長目標。

儘管內地新建住屋放緩，新奧近年銳意拓展商用及工業燃氣市場，估計會佔今年售氣量的四分之三，一二年市盈率16.6倍，較同業平均折讓約一成，沒有把握在年初向中燃提收購的低吸機會者，現水平吸引力仍不弱，或可趁回吐至29元樓下收集。