大行報告：滙源毛利率續受壓

瑞銀發表報告，指滙源果汁（01886）將產品組合轉移至較低毛利率的OEM產品，預期今年該業務銷售增長80%，佔整體銷售額比重由去年的14%，提升至今年的23%。由於首季庫存量高及受天氣影響，預期其三大類果汁產品，百分百果汁、中濃度果蔬汁及果汁飲料，上半年銷售量將分別倒退10%、13%及12%，而上半年公司收入料下跌7%。基於估計毛利率下跌，該行將滙源目標價由2元降至1.7元，並維持給予「沽出」評級。

報告表示，今年以來滙源未有積極降價促銷，但相信毛利率難見明顯復甦，該行更進一步下調其毛利率預測，以反映公司將產品組合轉移至其他較低毛利率的OEM產品，預期上半年毛利率為26.5%，而一二至一四年度毛利率預測分別降至28%、28.1%及29%。同時，因對公司的銷售增長及毛利率預測作出改變，故調低今年每股盈利預測18%至0.07元人民幣，上半年稅後純利料按年上升118%至2,000萬元人民幣。