慧眼睇市：蒙牛改策略振品牌

筆者於六月時對蒙牛乳業（02319）作股價分析，近日集團透露最新營運方向，故現時探討其業務前景。

集團四月中委任孫伊萍作總裁，因新總裁於飲食行業具多年經驗，故對集團策略營運、產品發展、分銷網絡及管理上作更完善的計劃，有助集團長線發展。

策略營運上，蒙牛透過與中糧集團合作，加強銷售渠道及國際品牌形象，月前與丹麥Arla Foods合作開展對奶源管理及質量控制，有助提升產品品質監控及生產技術；產品發展上，集團現時產品種類眾多，有逾450種乳製品，當中最高銷量100種產品已佔總銷售額約85%，有見及此，集團計劃本年九月精簡產品組合以集中宣傳。

分銷網絡方面，集團過往銷售網絡，較為集中現代化銷售渠道如超級市場，現時有意擴大滲透率於傳統銷售渠道如雜貨店及打入較偏遠城市，以及增強直接銷售渠道以減低部分物流成本。

至於管理上，集團除了將取消1.5噸以下較小型的奶站及全線介入所有奶源管理體系外，並將投放逾30億至35億元人民幣於東北、河北、內蒙古等地建設8至12個千頭及萬頭以上較大型牧場，目標於一五年達到百分百原奶來自規模化養殖牧場。

維持目標價24元

筆者相信憑藉集團於4大營運策略上的改善，將能成功挽回品牌信心及增加未來銷售。儘管集團中期業績或因黃曲霉素等產品安全問題被拖累，但集團於內地乳業市佔率約30%的優勢下，配合營運上不斷改進，前景正面，料未來五年盈利複合增長率達10至12%，維持集團目標價24元。

（筆者沒持有上述股份）