認識莊家機制減少誤解

上周接受了一家電子交易程式公司的邀請，在該公司的論壇活動上做了一個關於Market Making（莊家業務）多年來演變的歷程的演講。上台前以為以目前淡靜的成交，加上題材亦較冷門，不禁擔心席間觀眾反應冷淡。不過到正式開始已座無虛席。演講反應良好，也需要多謝主辦方的邀請。

特意提到Market Maker這話題，是因為相信本文見報之時，由港交所與發行商共同商討的業界準則應該已公布。筆者想在此說一下別的地方可能沒有提過的看法。

有觀眾問我其實交易所及監管機構有否支持Market Making的業務。目前香港的上市期權及窩輪牛熊證的莊家責任，均是多年前編寫的，市場沿用多年，經歷過○七年的大牛市，及○八年的金融海嘯的洗禮，到目前仍然適用。

香港監管勝在平衡

從這方面來看，交易所及監管機構的確有一定功勞，除了一般象徵性的莊家交易費用優惠外，交易所及監管機構最大的支持，其實是維持了一個穩定的交易環境，一方面對莊家有適當的要求，但不至於盲目推行，令投資者與產品之間失了平衡，引致市場萎縮（情形就如之前的新加坡、韓國等地一樣，過分的監控以致市場萎縮）。

金融海嘯後，銀行形象插水，筆者認為，一般人對銀行的取態已有所改變，大家不單只不信任銀行產品，甚至開始質疑，投訴機制經常被濫用，源於很多時候大眾未必完全了解市場、產品設計、以至交易模式的細節。

是次窩輪業界準則商討，目的除了提出了新的主動報價機制及其他修改外，另一方面亦希望藉此提高投資者對現有市場機制的認識及了解，以減少大家對Market Maker的誤解。