卜架人語：極限價值理論 預測極端市場狀況

如火箭科學家般的數學神童，對投資市場的影響愈來愈大。事實上，愈來愈多毫無財務知識背景，只依賴數學和統計模型的新一代資金管理人，在投資市場馳騁。

雖說金融業能賺的錢，已大不如前，但這群能點石成金的金童，仍然是有價有市，賺得比很多人要多。但數學家亦算得上科學家，天生性格就喜歡難題，賺錢可能只是附帶而來的好處。對投資市場中的數學家而言，能準確預測出黑天鵝經濟事件的出現，甚至乎找出從中獲利的買賣模型，可能就是最令他們引以為傲的榮耀。

捕捉黑天鵝獲利

而他們賴以對付黑天鵝的大殺傷力武器，就是「極限價值理論」（Extreme Value Theory，簡稱 EVT）。稍有讀過統計學的讀者，都應該知道甚麼叫常態分有（Normal Distribution）。沒有錯！就是那幅中間像山，兩邊像老鼠尾，代表某些事情統計學上發生的可能性的圖表。中間肥大山丘代表大部分時候的結果，兩條老鼠尾最尖尖的部分，則代表不大可能出現的結果。而「極限價值理論」就是搜集某類事情歷史上兩個尖尾部分，極少發生的極端案例數據，建立一個模型，去預測將來。至今，這理論已被應用於估計天氣突變如洪水氾濫、海嘯和乾旱發生的可能性。

讀者或許會問，「極限理論」既然如此神通，為何好像到今天才開始被經濟研究者和投資界關注？這可能是一種誤解，這理論早就被保險公司的精算師採用，去計算一些災難性事件的保費。一九九五年「霸菱」事件發生後，當其時的聯儲局主席格林斯潘，便曾提議積極使用「極限理論」，去評估金融風險。○八年金融海嘯後，又或者最近摩根大通出現巨額對沖虧損後，監管者和學者亦再次提議銀行，多使用此理論去衡量自身所承受的風險。

而作為一個股票投資者，我則只希望這幫神童快快評估一下，恒指甚麼時候升上40,000點。