兩類A股ETF優劣大比併

人幣產品再添生力軍！本港首隻人民幣合格境外機構投資者（RQFII）實物A股交易所買賣基金（ETF）華夏滬深300指數ETF（83188）已在港掛牌，以安碩A50中國（02823）為首的一眾合成A股ETF，想必頓時醋意大發，誓要留住投資者的芳心。投資場上有多少從一而終的故事？精明的散戶不妨先比較兩者優劣，再決定應否貪新忘舊。

華夏滬深300指數ETF由華夏基金（香港）發行，可透過RQFII額度直接投資A股，以追蹤相關指數表現，不涉衍生工具交易對手風險。

合成A股ETF不會直接投資或持有A股，而需透過交易對手買入金融衍生工具，模仿相關指數表現，如中銀保誠標智系列運用AXP、iShares安碩系列運用CAAP等A股連接產品，投資者或需承受連接產品發行人可能違約的風險，以及因違約而令ETF被終止運作風險。

業界早前已加強規管，要求合成ETF的抵押品水平，達致至少等於ETF交易對手風險總額的100%，而當抵押品是股本證券時，更至少要達120%，相信可加強投資者在投資合成ETF時的安心程度。

實物ETF收費較低

一般來說，實物A股ETF因不涉買入衍生工具及抵押品等成本，收費會較合成ETF低。例如，華夏滬深300指數ETF的總開支比率預計為每年資產淨值的0.99%，較標智滬深300（02827）及安碩A50中國的總開支比率同為1.39%為低。

同時為合成ETF的DB滬深300（03049），總開支比率更低至0.5%。德銀指是受惠於規模效益帶來的協同效應。香港投資者學會主席譚紹興稱，這或許與ETF可以較低成本買入相關衍生工具有關，如向母公司購買等。惟他提醒，部分合成ETF的成本，如以溢價投資衍生工具等，投資者未必看到，故理論上實物A股ETF較抵買。

現時實物A股ETF僅此一隻，若投資者不看好其所追蹤的滬深300指數的未來走勢，就沒有其他選擇。

合成ETF選擇眾多

現時合成A股ETF選擇比較多，所追蹤的指數除滬深300指數外，還有富時中國A50指數、上證50指數，及一眾如消費、金融、房地產、基建等行業指數，投資者能更靈活地選取心儀及更具升值潛力的產品。

再者，選擇不單在產品上，還包括投資經理及信託人的選擇。例如安碩滬深300（02846）的信託人是滙豐機構信託、標智滬深300的信託人是中銀保誠信託，表現、收費、運作方式等未必相同，投資者可按個人對發行人的聲譽及穩健程度而選擇。

留意結算貨幣有異

現時所有合成A股ETF均以港元為結算單位，但華夏滬深300指數ETF的交易貨幣為人民幣。

滙豐零售銀行及財富管理業務香港區財富管理業務發展主管傅偉文就指出，投資者需要先兌換人民幣，以及開立人民幣證券戶口，加上現時港人受到每日只可兌換最多2萬元人民幣的限制。這令實物A股ETF的買賣未必如合成A股ETF般方便，或會令交投減少及買賣差價擴闊。

港交所擬擴大「人證港幣交易通」至可支援A股ETF及房託基金的二手市場買賣，及研究引入「雙幣雙股」機制，且看能否刺激人幣產品交投。