慧眼睇市：水泥股受惠產能優化

上周筆者以「供求漸平衡利煤炭股」為題，分析煤炭行業前景，認為不乏中長線投資價值。本周筆者以另一跑輸大市的水泥股板塊為分析對象，從基本面及估值去研究其投資價值。

利淡水泥行業原因眾多，如水泥庫存高企、水泥價格下跌及不少企業發出盈利預警等，均令資金卻步。然而，筆者認為，在行業發展及價格呈見底迹象等因素，有利水泥行業於下半年改善。

行業發展將以整合及淘汰落後產能為大前提。根據工信部報道，今年19個工業行業淘汰落後產能企業的名單中，涉及層面最廣是水泥行業，共計1,053家企業，佔行業約40.8%。本年的淘汰數字亦明顯增大，由去年提出淘汰1.53億噸落後產能，增至本年淘汰2.19億噸，凸顯中央提高行業集中度的決心，有利水泥行業優化產能及降低成本。

消化庫存 下半年轉好

價格走勢上，筆者認為水泥價格下跌空間有限，原因是企業限產及宏觀條件所致。水泥企業為避免價格持續下滑及消化庫存，踏入本年三月底，企業展開限產保價措施，其中河北省所有水泥企業集體停窰一個月。由於消化庫存需兩至三個月時間，預料水泥價格將踏進供求平衡，料七至八月回升。

宏觀條件上，隨着調控政策沒有加大，房地產已於第二季復甦，地產商於下半年明顯加快推盤，在資金回籠速度回升下，將拉動發展商開始新項目發展，屆時水泥需求有望回暖，刺激價格上升。

估值上，水泥行業現價反映今年預計市盈率約八倍，行業發展正面及價格有望回升，可分注吸納水泥板塊，以龍頭企業為吸納對象，如安徽海螺水泥（00914）。

筆者沒持有上述股份