零售業響警號 借來繁榮難久

港股的零售股份跌浪，是市場對行業前景憂慮的表現。香港零售表現自首季起就有軟落徵兆，次季的進一步看淡，龍頭零售企業的同店銷售大幅下插，是對軟落趨勢的確認，下半年似無回復看好的理由。本港零售市道自沙士時跌到冰點，到內地公布粵省居民個人遊政策措施，迅速翻過身來，已經成為經濟的重要支撐，零售一旦不濟，香港經濟增長勢受拖累。貿易、金融、零售齊洩氣，顯示本港經濟政策的失敗。

這種狀況碰上歐債危機當頭、全球經濟放緩，香港經濟放緩就沒甚麼大不了，亦有了現成的解脫理由。然而，回歸十五年來，香港經濟幾乎停滯不前，睇睇數字：九七年香港人均名義GDP是二十一萬零三百五十港元，到二○○九年是二十三萬三千零六十港元，十二年間物價下跌了百分之三點一，每年實質人均GDP增長只是百分之一點一二。如計入近幾年的數字，恐怕這個百分之一點一二的增幅，仍然沒有甚麼改變。

香港在經濟意義上浪費了十五年，難道不是經濟政策完全失敗的證明？再睇回零售的興起，不是政策施行甚麼妙策，而是由內地開放個人遊而一舉推起，香港不過坐享其成而已。這幾年零售數據很漂亮，是金融危機大勢中，消費的逆市奇葩，但切記這股消費力不是由港人創造的，也不是本港政策打造的。因此這種借來的繁榮是會流走的，現在恐怕是流走的兆示，個人遊正在日益顯出疲態，兼且效益衰減。

本港購物旺區，售賣平民日用品的店舖愈來愈少，全球奢侈品牌不斷進佔，並不證明香港人的消費提升檔次，而是內地客的消費撐起的假象。近幾年全球勒緊褲帶過日子，香港的零售業風景這邊獨好，吸引着全球品牌零售商入駐，令香港特別風光，問題首先是這股風潮可以維持多久？此外，奢侈品牌紛紛入駐，也是風光背後有負面殺傷力。

對這種借來的繁榮缺乏眼光、抱有幻想，製造了愈來愈大的租金泡沫，反使營商條件開始惡化。過去一年零售旺區的舖租普遍上升四成以上，個別舖位租金甚至飆逾倍，這是對個人遊興旺的滯後反應，但此動向也足以在個人遊熱情衰減時造成拖累效果。因應個人遊興旺，早時大事擴店的零售企業，很快將面臨着成本打壓經營的後果；而舖租飆升亦正在不斷趕絕傳統、小型經營民生必需品的零售商。

零售業的興旺到衰落的演變，將證明「世上沒有免費的午餐」這個真理，沒有自主的繁榮，遲早要付出代價。香港在享受個人遊繁榮時，當局坐享這時的安樂，並沒有好好利用這段借來的時間，打造內在的消費動力，到頭來將收穫這段繁榮的後遺——昂貴的營商成本以及競爭力走向低落。日後恐防市場須以大調整的方式，經受一段大震盪由租金泡沫回歸合理。現時零售呈現回落，繁榮可能離去，已拉響了警號。