基金Interview：央行再放水入市時機到

隨着央行於上周先後減息及加碼量寬，除反映環球經濟新一輪的弱勢已呈現外，瑞銀財富管理投資總監研究部香港主管何偉華認為，環球經濟體有空間及正逐漸步向新一輪的寬鬆環境，從估值及經濟而言，現在是「買進」的時機，預期港股下半年的表現會一季比一季好，全年或有約10%的上升空間。

今年是「超級大選年」，多國均會重選總統，中國領導人亦會換屆。美國於十一月的大選將牽動全球政經脈動。何偉華指出，目前美國經濟數據偏向穩定，預期美國經濟會維持「穩定」最少一年至一年半，今年全年經濟增長會高於2%；較值得注意的風險，是所謂的「財政懸崖」（Fiscal Cliff），意即美國要麼同時加稅及減開支以紓緩財赤，但經濟有機會陷入衰退；或取消部分或全部的加稅及節流措施，但美國財赤會大增，有機會陷入像歐債般的危機。

美大選牽動全球經濟

何偉華稱，整件事視乎奧巴馬是否能連任及控制國會；若由較傾向加稅的民主黨成功控制國會及白宮，則很可能會令美國經濟「跳崖」，但財政會較健康；若較傾向增開支的共和黨取勝，則目前主權評級仍在「負面觀察」名單的美國，將可能面對另一輪的債務危機，但若共和黨同時控制國會，則會在擴大國債上限方面遇到較少阻力。

至於歐洲，何偉華稱，歐盟決策者未能果斷提出解決方案，歐債風險將會一個國家接一個國家的轉嫁下去，但「延遲危機」的「買時間」成本會愈來愈貴，但暫時仍看不到這個「輪迴」的盡頭；然而，在歐央行上周突然減息之下，相信歐洲經濟是比想像中更差，估計其全年經濟增長會接近零、甚至衰退，歐央行有機會於下半年內再減息一次。

比起歐美，雖然人行一個月內兩次減息，反映中國經濟目前確實較負面，但何偉華認為，由於中國領導人換屆已有既定的程序，因此相信其政策的延續性及穩定性會較好；而且在內地通脹已回落，配合較寬鬆的貨幣政策，相信下半年中國經濟會跑贏上半年，全年或仍可保持8%以上增長。

留意保障房消費板塊

展望下半年，何偉華稱，環球經濟仍受眾多不明朗因素困擾，但均有空間及意向進一步提供寬鬆的環境，中國經濟很大程度已於第二季見底，相信港股第三季在部分企業會開始發「盈警」，即所謂的「盈利預期管理」之下，而出現波動；但到第四季回穩及反彈，估計可有約10%的上升空間。

至於看好的板塊，何偉華認為，投資中國概念很難離開「內需」，但必須要謹慎選擇，他就提出了一個「保障房相關消費」板塊。他認為，內地保障房計劃已達至出貨期，保障房入住量會在未來數年飆升；當居民「住得其所」後，才有餘力顧及其他消費，包括旅遊、汽車、家電等行業。

他較喜愛內銀股，因其估值低，同時最先受惠中國經濟反彈，故值得吸納。至於短期受惠減息股份，他會選保險股、內房股及發電股。