投資SUN角度：炒放水咪揀錯板塊

人民銀行上周突然宣布調低存貸利率，是一個月內第二次出手，另邊廂的歐洲央行亦減息0.25厘，英倫銀行同日又擴大量寬，一時間到處放水，全球邁向另一輪流動性寬鬆的年代。氣氛驅使下，上半年一直低沉不起的行業能否起死回生，成為大家的焦點。當然，市場低迷多時，充斥不少殘股，但放水之下未必隻隻受惠，為免「藥石亂投」，須細心選股。

人行減息，最受惠當然是內地樓市，上周五內房股成為最亮麗板塊。其實，個別地產商上半年的銷售數據不差，據德銀報告，中國海外（00688）六月銷售額預計可超過130億元人民幣，計算上半年累計銷售達630億元人民幣，相當全年目標的80%，業務強勁。

內險股值博率不俗

據中原統計，六月頭二十日全國54個大中城市新房銷售增加11%，連近期被Citron唱衰的恒大（03333）急跌後都慢慢爬升，市場信心快速恢復。雖然今年以來再無明顯的大手針對樓市措施出台，但溫總昨日強調會繼續推進樓市調控工作，不讓樓價反彈，或窒礙內房股反彈勢頭。

其實六月尾七月初，幾類板塊已急不及待先行起動，偷步炒起。由於利率變革，內地鬆銀根下，內銀得益有限，內銀股弱勢之下，內險股成為市場焦點，中國人壽（02628）最具反彈勢頭，由17元邊攀至上周衝破21元關口。其他內險如平保（02318）、中國太保（02601）都跟隨上升。因保險公司除本身的業務經營之外，亦持有多類投資產品，對利息以至整體投資市場狀況敏感度高，要炒放水，金融類別就要睇實保險股。

水泥股盈警重災區

上半年全球經濟續陷困境，從近兩個月發盈警公司的數目之多，便可窺見。五月至今有逾百間上市公司發盈警，其中尤以水泥行業最嚴峻，共有九隻股份發盈警。今年上半年水泥價格跌勢持續，產能以億噸計的安徽海螺（00914）是行內龍頭，過去三年盈利平均增長逾六成，但面對市場逆轉，六月初亦要發盈警，指中期盈利將減少超過五成。其他較小型的西部水泥（02233）、台泥（01136）預期中期盈利將大跌五成。

水泥行業的艱難時期會否在第三季結束，仍有待觀察，但年來累跌不少，就算計入盈利下跌的因素，市盈率也不過是10倍左右，唔算太貴。

另一類既受行業競爭過熱，又受市場信心影響的體育用品股，已見李寧（02331）及匹克（01968）發盈警，中國動向（03818）亦剛發盈警，齊齊響警號，反映以往高增值、高估值的時期不再。

這類股份的下跌跟經濟周期的變動實際關係唔大，中央是否放水影響有限，因行業不如水泥、金融或資源類別有監管門檻，外國品牌湧入競爭，成為行業未來的挑戰，現時積壓的存貨何時才完成清理，也是一個疑問，惟相信市場氣氛好轉，估值跌得咁低殘，都有機會出現反彈，但屬個別情況。