Coutts亂世求穩保本增值

希臘大選順利結束，短期內市場暫時避免因希臘有機會「脫歐」所帶來的衝擊。然而，歐債危機的「病源」還在，美國經濟增長放緩亦漸成事實，兼且中國亦很大機會未能「保八」，眾多不明朗因素持續困擾市場的情況下，Coutts大中華區高級投資策略師蔡建國指出，高息及穩定收入類投資，在「風雨飄搖」的今天，已成為其客戶間的王道。

希臘國會選舉於六月中結束，支持緊縮政策的新民主黨獲勝，反映希臘或會繼續實行其緊縮政策以保持其歐元國地位，蔡建國認為，希臘脫離歐元區而導致市場波動的短期風險已暫時消除，惟從希臘擬將削赤期限推遲兩年，及尋求降低緊縮措施的力度，相信歐債危機不明朗因素仍會困擾市場。

財政緊縮經濟難復甦

他指出，目前歐洲各國決策領導層的施政，仍要為歐債危機「買時間」，施政的重點是「緊縮開支」大於「刺激增長」，若短期未見歐洲決策層在施政思維上出現改變，相信歐洲經濟今年將難有增長，甚至出現衰退。

美國經濟活動減慢，零售銷售亦低於預期，反映其增長只有1.5至2%的溫和增長。中國方面，雖然經濟很大機會已在第二季見底，惟當兩大貿易夥伴歐洲及美國都乏善足陳，內地樓市又被綁至結冰之時，中國經濟全年很大可能出現「L」形走勢。Coutts已將中國今年的經濟增長預測，由年初時的8至8.5%，調低至低過8%。

蔡建國稱，全球均受到不明朗因素困擾的情況下，縱使目前股票估值已接近歷史低位，其客戶群目前最大的目標卻是「保本」。據了解，屬蘇格蘭皇家銀行集團（Royal Bank of Scotland Group）旗下財富管理部門的Coutts，客戶群主要分兩種，一種是按客戶設定的組合投資，另一種是由Coutts代為行使選取投資的權利。

睇好高息亞洲企業債

蔡建國指出，正因目前市況不明朗，股票估值雖然低殘及具備上升空間，惟歐債危機遲遲未解決的前提下，「低處未算低」的機會亦不能排除；因此，很大部分客戶今年的投資焦點是「穩定收入」（Stable Income），以求「先保本、再增值」。因此，該行看好平均孳息率達4%的亞洲區企業債。

不過，蔡氏認為，若市場陷入恐慌，股票估值進一步降低，該行亦不排除在其自主投資的組合內，考慮增加股票類的持倉。而該類組合的基準持貨比例為六成股票及四成固定收益。

新興市消費股啱長線

蔡氏稱，該行看好新興市場，特別是消費領域，雖然一至兩年內可能仍會有波動，卻是適合長期持有的板塊。該行亦看好香港的收租股板塊，會跑贏地產發展商。相對地，該行看淡板塊主要為對經濟周期敏感的商品、水泥、鋼鐵等板塊，主要由於內地出口增長不利；同時該行亦不看好銀行板塊及歐洲股票。