Fundman睇市：回購領匯諗都唔使諗

七一回歸周年前夕，中央事先張揚送禮內容，刺激昨日港股平開後做好，最多升232點，收19,176點，升195點，主板成交額僅較周二微升1%至406億元。受惠中港合作的中資券商股最標青，海通證券（06837）及中信証券（06030）升幅介乎2至3%。

回歸十五周年在即，坊間唔少聲音建議特區新政府，唔好再要求阿爺擴大來港個人遊範圍，以免繼續拉動本港物價以及零售商舖租金。事實上，受經濟放緩影響，內地訪港旅客消費力也明顯有下降迹象。美銀美林報告估計，本港零售銷售在未來個別月份，會回落至單位數字增長，全年計，會由首四個月的14.7%放緩至8至10%。

美銀另一份關於領匯（00823）之證券報告幾得意，話梁振英雖然表明會研究回購領匯的提議，但該行認為以723億市值，加上政府本身一股都無，要完成回購難度極大，即使回購做小股東，一則難掩干預市場指控，也會同其他希望加租提高收入的股東意願背道而馳，言下之意，即係建議博收購者死條心。報告認為以領匯4.5厘的預期派息，再升水位有限，假如股東要提升回報，可考慮沽出八、九月行使價等於現價1.05倍的認購期權，博原地踏步，賺埋期權金溢價，可惜領匯無期權掛牌上市，要做只能透過投行對賭，一般散仔恐怕得個恨字。

兩隻快餐股出業績，受到內地供港食材價格上漲，加上舖租及薪金上升影響，大家樂（00341）業績倒退8%，賺4.73億；大快活（00052）情況好一點，毛利率倒退被上升的銷售額抵銷，純利增5%至1.31億元，加埋派特別股息，刺激股價升6%至14元，創超過十年新高。

快餐股有力抗衰退

睇番大行預測，大家樂其實表現唔錯，盈利比估計高出1,000萬左右，主要原因，係下半年無論是毛利率及EBITDA Margin，都比上半年好轉，內地食品價格回落效果逐漸浮現。再睇番兩大本地茶餐廳集團翠華同太興，都搵投行搞緊上市，本港商舖租金見頂，除薪酬趨勢看升之外，餐飲業的成本壓力，相比過去兩年緊日子已有所回落。刻下世界立立亂，快餐股一方面擁有較佳的抗衰退能力，配合成本回落復甦故事，試問基金經理又點會唔動容？

筆者個人體驗，餐飲股的確最能受惠於最低工資立法，事關自最低時薪定於28元之後，鮮見茶記午晚兩餐能在28元以下有交易，但貴價茶餐廳卻仍人龍處處，以成本及收入趨勢預測，快餐股業績應該至少有一年半至兩年蜜月期。兩股之中，論估值吸引自然係大快活，美中不足是市值太細，唔夠10億美元，基金只能望門輕嘆，但散戶就多多益善。不過，若目標是上車後有大戶掃高，就始終都係要揀番大家樂。